近期，公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收12.7 亿元（+26.5%）；归母净利1.4 亿元（+117.7%）；扣非归母净利1.1 亿元（+150.3%）。Q3实现营收5.8 亿元（+4.0%）；归母净利0.8 亿元（-26.3%）；扣非归母净利0.7 亿元（-36.6%）,公司新签订单大幅增长，维持买入评级。

支撑评级的要点

新签订单大幅增长，第二增长曲线持续开拓。Q3 公司新签信创订单同比增长60%。同时进一步加大第二增长曲线业务开拓：1）气象业务：公司为国家气候中心等开展自然灾害风险监测、风险评估等业务，Q3 新签订单同比增长68%。2）水利业务：截至10 月25 日，公司新签（中标）订单同比增长200%，新签订单主要围绕水利数字孪生、灌区数字化等方面。

3）企业业务：公司研发了低代码数字孪生平台，前三季度企业业务（含地图慧业务）新签订单同比增长80%。4）大数据业务：公司大数据业务主要围绕空间数据的治理融合等,前三季度订单实现同比大幅增长。

国务院增发万亿元国债提升防灾减灾救灾能力，公司具备拳头产品。近期，财政部副部长朱忠明在国务院政策例行吹风会上表示，决定在今年四季度增加发行2023 年国债1 万亿元，主要用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。公司气象灾害一体化平台汇聚多渠道气象数据，能够实现暴雨洪涝等多灾种的灾害风险在线分析，为防灾、减灾、救灾提供重要信息化支撑。随着国家对自然灾害防治的投入力度加大，公司气象业务相关产品有望持续发力贡献增长动能。

政策加持，GIS 业务有望深度受益。8 月，自然资源部出台《自然资源部关于加快测绘地理信息事业转型升级 更好支撑高质量发展的意见》，提出到2025 年，完成新型基础测绘体系建设试点，2030 年全面建成实景三维中国。政策推动下，公司GIS 业务有望深度受益。

估值

预计2023-2025 年归母净利润为3.0、4.2 和5.3 亿元，EPS 为0.62、0.85和1.07 元（公司加大投入力度，下修8%-10%），对应PE 分别为31X、23X 和18X。公司新签订单大幅增长，维持买入评级。

评级面临的主要风险

客户拓展不及预期；成本管控不及预期。