事件：2023 年8 月14 日，公司发布2023 半年度报告，报告期内公司营业收入6.9 亿元，同比增长 54.59%；归母净利润 5296.12 万元，同比增长 206.73%。其中公司二季度收入3.96 亿元，同比增长 133.5%，归母净利润 4077 万元，同比增长 166.5%。

营收增长超预期，收入拐点确认，现金流大幅改善，收入-薪酬剪刀差显著。2023H1 公司收入6.9 亿元，同比增长54.59%。此前市场预期上半年收入增速25-30%，实际增长超预期，推测主要系报告期内公司项目验收增加，收入确认加快同时公司加大市场拓展力度并提高交付效率。上半年现金流入增长24.6%，略低于收入增长，但是相比前四个季度已大幅改善。归母净利润 5296.12 万元，成功扭亏为盈；还原真实现金支出二季度同比增长4.8%，增速低于现金流入，控费效果显著。

与华为深入合作，新签信创合同额 8615 万元，同比增长 54%。上半年公司加大能源、通信等央企GIS 相关项目，新签信创合同额 8615 万元；同时，公司与华为深入合作，联合发布禹贡开源空间数据库，提供空间数据的存储、计算和管理能力。

抓紧数字孪生发展机遇，在政府、企业领域共同发展。1）政府领域：公司中标多个智慧治理项目，上半年大数据相关合同额同比增长约47%；2）企业领域，公司参与天河机场等智慧机场项目，地图慧实现合同额突破，同比增长164%；大客户续约率达90%以上。

拥抱数据要素，厚植优势抢占先机。数据要素已成为数字经济发展核心，公司凭借产品是形成数据资产支撑工具优势，积极拥抱数据要素产业：1）提供空间数据治理工具，公司GIS 基础软件产品可应用于数据治理，形成标准数据产品，以及数据产品展示应用；2）最新版本SuperMap GIS： 2023 年6 月，最新版本上线。公司通过发力数字孪生应用， 深耕水利、气象等行业，实现各行业间数据贯通，为参与数据要素价值发挥全过程奠定基础。

增强AI 赋能，超图研究院已覆盖AIGC 各热点方向。1）CV 大模型：集成 SAM 视觉大模型，助力遥感全要素、细粒度分割；2）NLP 大模型：引入行业垂直领域，提供私有化部署方案；3）多模态大模型：开发一体化应用项目，赋能乡村改造前后对比等业务；4）发布SuperMap GIS 2023；5）探索布局AI 渲染（NeRF）、AI 生成3D 场景等方向。

国产化GIS 领军，维持“增持”评级。维持盈利预测，预测2023-2025 年收入为19.44、23.91、28.7 亿元，预测2023-2025 年利润2.85、3.82、4.93 亿元。对应2023 年39 倍PE。维持“增持”评级。

风险提示：行业信创推广进度低预期，自然资源信息化需求不达预期风险，政府需求延后。