行业近况

根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据，4 月国内动力电池装机量达35.4GWh，同升40.8%，环升1.1%，其中三元、铁锂装机量分别为9.9/25.5GWh，同比+23.7%/+48.9%，环比-12.4%/+8.1%，铁锂份额有所上升，3 月占比为67.4%，4 月环比上升4.6ppt至72.0%。

评论

4 月中国渗透率环比提升，美国和欧洲八国销量同比增长。4 月中国新能源乘用车销量78.5 万辆，同增30.0%，环降3.1%，渗透率为39.8%；客车销量24,569 辆，同增1263.4%，环降2.6%；专用车实现销售21,009 辆，同增27.9%，环降9.4%。美国4 月新能源车销量12.7 万辆，同增9.9%，环降1.9%，渗透率为9.2%；欧洲八国（指挪威、英国、法国、德国、意大利、瑞典、葡萄牙、西班牙，下同）4 月能源车销量达15.9 万辆，同增12.5%，环降28.3%，渗透率为19.6%。

国内市场4 月装机量同比上升，龙头市场份额环比提升。4 月三元、铁锂装机量分别为9.9/25.5GWh，同比+23.7%/+48.9%，环比-12.4%/+8.1%，铁锂份额有所上升，3 月占比为67.4%，4 月环比上升4.6ppt 至72.0%。

从企业装机量来看，4 月宁德时代装机量上升0.1%至15.6GWh，国内市场份额环比下降0.4ppt 至44.0%；比亚迪装机量环比上升7.2%至10.0GWh，市场份额环比上升1.6ppt 至28.1%；中创新航装机量环比上升10.0%至2.54GWh，市场份额环比上升0.6ppt 至7.2%；国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能装机量环比+26.0%/+6.8%/-20.4%，市场份额环比+0.7ppt/+0.2ppt/-1.1ppt。CR3 占比79.2%，龙头份额环比上升1.7ppt。

5 月产业链排产环比提升。根据鑫椤锂电，5 月主要动力电池企业/正极/负极/湿法隔膜/电解液企业排产分别环比+4.8%/+3.3%/+3.3%/+6.7%/+3.9%，整体排产环比提升幅度在3-7%左右，我们认为主要由于储能等下游需求转好、产业链排产随之提升。

估值与建议

我们持续推荐各环节龙头及新技术催化的品种：1）电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能；2）新技术：超级快充推荐杉杉股份、中科电气（负极材料），锰铁锂技术推荐关注德方纳米。

风险

全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期。