行业近况

根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据，2023 年12 月国内动力电池装机量达47.9GWh，同增32.5%，环增6.9%，其中三元装机量16.6GWh，同增45.3%，环增5.7%；铁锂装机量31.3GWh，同增26.8%，环增7.6%。铁锂份额上升，环比11 月上升0.4ppt至65.3%。

评论

23 年12 月中国渗透率大幅提升，美国和欧洲销量环比增长。2023 年12月中国新能源乘用车销量110.8 万辆，同增47.5%，环增15.3%，渗透率为43.5%；客车销量17,895 辆，同增20.5%，环增469.4%；专用车实现销售20,749 辆，同降60.2%，环降39.6%。美国12 月新能源车销量14.5万辆，同增40.2%，环增21.0%，渗透率为9.9%；欧洲八国12 月新能源车销量达22.7 万辆，同降34.8%，环增10.4%，渗透率为27.7%。

国内市场23 年12 月装机量环比提升，龙头市场份额环比增加。12 月三元、铁锂装机量分别为16.6/31.3GWh，同比+45.3%/+26.8%，环比+5.7%/7.6%，铁锂份额略有上升，11 月占比为65.0%，12 月环比上升0.4ppt 至65.3%。从企业装机量来看，12 月宁德时代装机量环比上升8.2%至21.3GWh，国内市场份额环比上升0.6ppt 至44.5%；比亚迪装机量环比上升7.8%至11.0GWh，市场份额环比上升0.2ppt 至23.0%；中创新航装机量环比下降5.6%至3.06GWh，市场份额环比降低0.8ppt 至6.4%；国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能装机量环比-4.3%/+8.6%/+5.9%，市场份额环比-0.5ppt/+0.1ppt/维持。CR3 占比73.9%，龙头份额环比上升0.1ppt。

国内市场1 月动力产业链各环节主要企业排产环比降幅收窄。1 月主要动力电池企业/正极/负极/湿法隔膜/电解液企业排产分别环比-14%/-6%/-5%/-5%/-9%，排产景气度仍旧弱于需求端。

估值与建议

我们持续推荐各环节龙头及新技术催化的品种：1）电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节：建议关注各环节龙头公司的alpha、盈利具备韧性；3）新技术：超级快充推荐中科电气（负极材料），锰铁锂技术推荐关注德方纳米。

风险

全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期。