本报告导读：

24Q1 营收+28.61%，归母净利润+57.74%，合同负债+113.38%，航空航天发动机下游需求稳定增长，受益海外高温合金短缺造成的供给缺口，子公司新力通增长超预期。

投超资预期要发点展：。

维持目标价27.28 元，维持增持。公司传统航空航天发动机用铸造、变形、新型高温合金增长平稳，受益海外高温合金供给不足，子公司新力通出口业增长强劲。维持2024-26 年EPS 为0.52/0.59 / 0.69 元，给予24 年52 倍PE，维持目标价27.28 元，维持增持评级。

镍价下行带来成品降本，海外业务拉动公司营收、净利高增长。1)公司24Q1 实现营收7.99 亿元（+28.61%），实现归母净利润0.95 亿元（+57.74%），海外石化、冶金、建材高温合金需求激增，新力通Q1营收、利润增长超预期。2)公司24Q1 毛利率33.16%（+4.61pcts），净利率16.13%（+4.3pcts），海外业务放量叠加镍价持续下行带来的高温合金成品降成本，公司毛利率、净利率双双创三年来新高。

新力通表现强劲，C919 迎来国航新订单。1）与美军相比，我国航空装备仍有较大提升空间，公司下游航发需求景气可期；2）4 月6 日，国航发布公告签订C919 采购协议。23 年来国航、东航先后与商飞签订采购协议，分别计划订购C919 大飞机100 架（增程型）和100 架（基本型），公司下游民机领域发展加速；3）公司石化、冶金、建材板块受益海外高温合金供给短缺带来的出口拉动，新力通超预期增长；4）公司是我国高温合金及轻质合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，有望受益行业需求提升，实现持续增长。

催化剂：海外高温合金供给不足带来的出口需求激增。

风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期。