事件描述

同花顺发布2024 年报，报告期内实现营业收入41.9 亿元，同比+17.5%，实现归母净利润18.2亿元，同比+30.0%。

事件评论

公司业绩显著改善，广告收入高增为主要驱动。1）2024 年，同花顺实现营业收入、归母净利润分别为41.9、18.2 亿元，同比分别+17.5%、+30.0%，加权ROE 为24.8%，同比+4.6pct，Q4 单季归母净利润为11.7 亿，同比+85.5%；2）分业务来看，2024 年公司实现增值电信、广告、软件、基金代销收入分别为16.2、20.2、3.6、1.9 亿元，同比分别+5.7%、+49.0%、-18.6%、-20.5%，贡献收入比重分别为38.6%、48.4%、8.5%、4.5%，广告收入高增，为业绩的主要驱动，软件及基金代销有所承压。

收入端，广告收入弹性高于市场，产品竞争力提升。1）截至2024 年末，公司APP 月活数为3627 万人，同比+18.9%，测算市场份额为21.2%，同比-0.29pct，公司平台流量随市场回升，龙头优势稳固；2）2024 年市场日均成交额同比+21.2%至1.06 万亿元，公司广告收入增速显著高于市场，预计公司作为龙头流量平台，议价能力有所提升，且公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力得到提高；3）公司软件销售及维护收入同比-18.6%至3.6 亿元，主要由于券商信创升级逐渐完成，相应的业务需求减少所致。

成本端，放缓研发投入，盈利能力改善。2024 年，公司管理、销售、研发费用分别为2.2、5.9、11.9 亿元，同比分别+8.3%、+19.1%、+1.2%，对应的费用率为5.3%、14.1%、28.5%，同比分别-0.4、+0.2、-4.6pct，公司成本控制良好，放缓研发费用投入推动盈利能力改善，2024 年公司净利率43.5%，同比+4.2pct。

公司智能产品全面升级，推动前沿大模型技术应用。1）问财投资助手升级为原生AI 对话产品，融合多模态大模型技术，实现更自然、精准的交互；2）同创智能体平台集成大模型、低代码和实时金融数据，助力上百家金融机构共建超5000 个智能体，日均调用量超300 万次；3）金融数据终端构建智能化产品矩阵，AIFinD 飞研优化写作与分析能力，“产业智绘”平台提供全景产业链研究；4）HiPilot 智能编码助手增强跨文件、跨项目的代码理解与生成能力，新增慢思考问答、代码可视化、测试套件生成等功能，已为数千名开发人员生成超百万行代码。

同花顺作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固。短期内看好公司的业绩弹性，中长期来看，公司前瞻性布局人工智能赛道，AI 大模型及智能投顾应用顺利落地，有望助同花顺打开新的成长空间。预计公司2025-2026 年归母净利润分别为22.7 亿元和25.7 亿元，对应PE 分别为76.7 和67.9 倍，维持买入评级。

风险提示

1、两市成交额大幅回落；

2、监管政策收紧。