投资要点：

同花顺发布2024 年三季报。前三季度公司实现营收23.35 亿元，同比-1.59%；归母净利润6.51 亿元，同比-15.53%；扣非净利润6.31 亿元，同比-16.74%。

单季度收入开始转正，超过市场预期。单三季度公司营收9.45 亿元，同比+4.81%；归母净利润2.88 亿元，同比-7.47%；扣非后归母净利润2.87 亿元，同比-7.28%。24Q3 全市两融余额同比23Q3 下滑11%，Q3 市场投交情绪整体低迷。因此此前市场预期Q3 单季收入同比小幅下滑，实际业绩超过市场预期。我们预测主要由于公司2C 产品快于市场恢复，且ARPU 随着产品迭代提升，业绩相比市场体现出alpha 属性。

薪酬成本开始出现正剪刀差。同花顺2023Q4-2024Q3 单季度现金流入同比增速分别为4.4%/-11.7%/-3.3%/5.5%，三季度流入增长开始转正；单季度薪酬真实支出同比增速分别为5.6%/8.1%/0.8%/-8.9%，正剪刀差明显。公司已显著快于市场恢复，期待后续成交量回升后利润正向反转。

发布金融垂类Agent 平台Agent Studio。2024 年9 月同花顺公司发布了国内第一家支持百万日活的金融垂类Agent 平台同创智能体（Agent Studio）。Agent Studio内置了插件、工作流、知识库、数据库及多模型适配等工具，简化Al Agent 构建流程，向150+家证券、期货及银行提供300+金融业务工具插件、每日超300 万次调用量。

与鸿蒙生态全面适配。12 月11 日“HarmonyOS”官微宣布同花顺已完成鸿蒙原生应用Beta 版本，并正在进行全量版本开发。截至目前，同花顺已成功为首创证券、浙商证券等多家券商开发出针对鸿蒙系统的App 版本，并作为首批证券App 成功上架应用市场。

维持“买入”评级。考虑到24Q4 后市场活跃度提升带来的2C 软件等需求复苏，维持盈利预测，预测2024-2026 年收入为36.15、40.97、46.25 亿元，预测2024-2026 年净利润为13.37、16.04、18.41 亿元，考虑到公司在金融信息软件行业的领军地位，AI 大模型产品成熟后有望快速抢占金融AI 市场，以及投交情绪改善后的业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：资本市场景气度下降，新产品销售风险，监管等政策变化风险。