事件

公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入23.35 亿元，同比-1.59%；归母净利润6.51 亿元，同比-15.53%；扣非归母净利润为6.31 亿元，同比-16.74%；ROE 为9.50%，同比-1.89PCT。

公司业绩增速进一步改善

2024Q3 公司单季营收、归母净利润增速边际均明显改善，2024Q3 单季度公司实现营业收入9.45 亿元，同比+4.81%，增速较2024Q2 +15.27PCT；归母净利润2.88亿元，同比-7.47%，增速较2024Q2 +15.69PCT。公司整体业绩明显改善或主要系广告及互联网推广服务表现改善，增值电信业务预计仍有所承压。2024Q3 市场整体交投热度依旧偏低，主要系资本市场波动导致投资者对金融信息服务需求受到较大影响。2024Q3 日均股票成交额为6739.57 亿元，同比-15.47%，环比-18.50%。

研发力度与销售推广力度维持高位，数据质量不断提升前三季度公司营业成本为3.34 亿元，同比+17.99%。营业成本增长较多，主要系公司为不断提升数据质量，相应的信息数据采购费、技术服务费以及数据录入、标注等相关的人员成本有所提升。前三季度公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比+10.47%、-0.37%、+1.30%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.01%、7.51%、37.89%，研发力度与销售力度依旧维持在较高水平。销售费用增长明显，主要系公司为扩大市场份额，加大销售推广力度。

大模型领域持续发力，持续拓宽公司护城河

2024Q3 公司持续加大研发创新投入，进一步加大人工智能大模型相关技术的研发投入，尤其是加大对多模态大模型技术攻关和产品应用的研发，运用多模态大模型技术赋能公司现有的业务场景、产品和服务体系，进一步提升公司产品、服务质量，加强公司的竞争力。前三季度公司新增软件著作权登记37 项，累计获得软件著作权登记516 项；新增发明专利授权44 项，累计获得发明专利授权105 项。

公司优势显著，维持“买入”评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为33/35/37 亿元， 同比分别-8.09%/+5.76%/+7.17%，3 年CAGR 为1.37%；归母净利润分别为13/14/15 亿元，同比增速分别为-7.48%/+5.95%/+7.92%，3 年CAGR 为1.90%。考虑到公司客户资源优势显著，后续弹性或较大，我们维持“买入”评级。

风险提示：稳增长不及预期，市场交投热度走低，监管政策转向。