事件:

公司报告拟出资2亿元与宜章县政府PPP 模式合作共建宜章县中医院,并由公司负责中医院的建设与运营管理。

评论:

延伸产业链,介入医院管理领域,维持增持评级。公司中报预增-10~10%,低于预期,但考虑新业务贡献主要在3,4季度,维持 2015~17 年盈利预测EPS 0.24/0.32/0.44 元。公司与宜章县政府合作共建中医院,公司负责医院的运营和管理,这将在并购惠桥之后进一步推动公司盈利模式的转变,即从单一的医疗器械销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变,从B2B 升级为B2B2C,进一步完善在医疗服务领域的战略布局,具有较大的提升空间,维持增持评级,目标价39.96元。

引入PPP 模式,可复制性强。项目总投资3 亿元,其中公司拟出资2 亿元,政府出资1 亿元,医院所有权归政府,公司只负责运营和管理,该合作模式可复制性强,利于在其他地区推广。公司原有器械业务拓展中积累了丰富的地方医疗资源,未来有望快速复制。这次合作将有助于公司整合自身的医疗资源,加快业务模式的升级转型,即从单纯的医疗器械销售向医疗服务转变,有助于公司整体竞争力的提升。

宜章县医疗服务资源相对贫乏,市场空间大。至2012 年底,全县共有各级各类医疗卫生机构564 所,其中县直医疗卫生单位6 家、乡镇(中心)卫生院27 家、民营医院1 家。共开设病床1840 张,每千人拥有病床数3.95 张,对比全国平均4.24,宜章县的医疗服务资源相对贫乏,公司此次与县政府合作具有较大市场需求空间。

风险提示:合作中止的风险,医疗服务的回报低于预期。