本报告导读:

并购惠侨仅仅是布局移动医疗的第一步,借助惠侨的信息化手段以及公司检测技术优势,改造医院服务方式,获取数据资源,从研发到销售全面变革公司的业务模式。

投资要点:

从产品到服务，开拓新模式，维持增持评级：维持2015~17年盈利预测EPS 0.24/0.32/0.44元。公司并购惠侨信息，结合自有医疗资源的客户优势，创新移动医疗新模式，推动业务模式从产品销售向技术服务转变，为中长期发展奠定良好布局，中长线市值具有提高空间，维持增持评级。考虑移动医疗新模式引入带来平台竞争力提升，参考医疗器械及医疗信息化行业平均估值，给予一定溢价，上调目标价至40元。

并购惠侨仅仅是布局移动医疗的第一步。惠侨是广东省医疗信息化领军企业之一，业务规模前三，院内系统具有较强的兼容性，同时在院内移动医疗应用已有成功案例。公司整合惠侨后，结合线下医院客户端优势，开发面向患者端的应用和检测仪器，将医院的服务范畴从医疗延伸至病人的持续跟踪。公司自有检测产品线研发方向也将根据服务方式和积累的大数据进行调整，更趋家庭化，操作简易化。未来公司业务模式将从目前单纯的仪器耗材销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变，即从B2B升级为B2B2C。在移动医疗发展的大趋势下，公司尝试整合医疗服务资源，业务拓展至病人终端，并获取发掘检测数据价值，整体竞争力将大幅提升。

并购资金支持，快速完成布局。2015年4月公司出资6000万（占股10%）与阳和生物，深圳前海天德融会资产管理合作成立并购基金，规模约6亿元，短期可满足拓展移动医疗，整合医疗服务资源的需求。中长期公司也会充分利用上市公司平台继续融资，加速布局完善。

风险提示：并购整合风险；移动医疗布局导致费用增长过快。