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8月10日，天龙光电披露其2011年半年报，公司2011年上半年实现营业收入4.17亿元，比上年同期增长124.73%；营业利润1.03亿元，比上年同期增长166.54%，归属于上市公司股东的净利润6132万元，比上年同期增长71.08%。基本每股收益0.31元。

单晶炉销售持续给力，杰姆斯热场业绩超预期。由于行业扩产周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶生长炉的出货量仍比较稳定，达到三百多台，随着下半年光伏行业回暖，预计全年出货量可达700台，作为公司的拳头产品，毛利率达40.5%，同比增长较大。另外，公司新收购的公司大大超预期，持股68%股权的热场公司杰姆斯，原计划全年实现三千万利润，上半年就已完成全年目标，控股公司金坛光源的坩埚产品毛利率也维持高位。我们认为，公司围绕单晶炉产品尝试的零部件整合非常成功。

硅片业务稍低于预期，下半年有望扭亏为盈。由于上半年光伏产品价格下跌严重，公司刚起步的硅片业务业绩低于预期，出现亏损，随着下半年行业转暖，硅料成本大幅降低，硅片业务将逐步满产，有望扭亏为盈。

新产品有新进展。多晶炉产品已有小批量出货，实现两千万收入。LED方面，正在与科研院所合作研发蓝宝石晶体的生长工艺，将有利于促进公司该项业务未来的发展；MOCVD设备将于12年初出样机，有望成功国产化设备的新宠儿。

给予"推荐"评级。我们预计公司11-13年的EPS分别为0.82、1.31、1.78元。鉴于公司的多晶炉、蓝宝石炉等各项新业务均基本完成技术储备，正在积极开拓客户，有望获得大订单。公司将享受高估值，给予"推荐"的投资评级。