事件：

中国多晶硅行业准入条件将于下月起进入实质操作阶段。工信部日前向各省市发布《多晶硅行业准入申请报告》，要求对首批准入申请企业的材料进行核实，并于7月15日前将审核结果及材料报送工信部。

投资要点：

多晶硅产能吃紧现状终获承认。多晶硅自2009年以来被定位为十大产能过剩行业之一，项目审批长期被被冻结。今年工信部3月再度重申在政府投资项目核准新目录出台前不核准新项目。目前工信部激活准入条件申请意味着政府部门对于多晶硅项目的态度发生转化，因此多晶硅项目建设激活可期。

审批条件趋向具体化。从审批报表的内容来看，审批的基础条件包括是否为新建（扩建）、资本金、生产规模、技术来源、工艺路线、周边产业链和能源布局等，另外资源利用考虑包括还原和综合电耗、尾气利用率（包括氯化氢、氢气、四氯化硅）以及水利用率等。环保标准也设置了严格的细项。总体来看，本次多晶硅行业准入审批对于建设项目的可实现性、实际收益率和环境保护问题都提出了具体而严格的要求。

大企业优势明显，行业趋向集中。由于新建和改扩建项目的建设预期均需经国务院投资主管部门组织论证和核准，因此国有大中型企业具备一定优势。而限于资本金、生产规模、产业链布局等硬指标，民营中小型企业将从多晶硅行业逐渐退出，从而达到了行业整合的效果，多晶硅生产集中度必然提高。

价格下降迅速，成本控制要求提高。今年七月份多晶硅现货价格尚在100美元/公斤以上，但目前局部市场已经跌破60美元/公斤，因此对生产成本控制的要求大大提高。目前保利协鑫等大型企业的生产成本已经降至30美元/公斤以下，对中小型企业和营运能力不强的国营企业形成巨大压力。

我们对于二季度末的光伏行业持乐观态度。下游厂商的订单可靠度需要需求市场的确认，而我们认为二季度中下旬将是需求放量的可能时点。我们重点关注的公司包括海通集团、东方日升、新大新材、恒星科技等。