德国光伏补贴削减预期初步解除。按照此前的提案，明年中期德国光伏上网电价补贴将被追加下调6%，即总体补贴下调量基准将达到15%。本次德国内阁撤除该提案意味着德国2012年光伏补贴政策的基本稳定。鉴于德国2010年光伏新增装机容量占据全球装机总量的半数左右，德国市场的预期稳定对于全球光伏市场的未来走向具有强烈的正面推动。

光伏补贴政策底限趋近明确。按照目前的补贴政策版本，自2012年1月1日起，光伏上网电价补贴将被下调9%，超过3.5GW配额的每GW新增安装量将触发3%的进一步下调幅度。但是，每年的最大下调幅度被限定为24%。这一限定实际上为光伏补贴政策的中期走向设置了底限。考虑到电池组件价格从年初至今跌幅已经达到30%左右，如果假设出货量具备充分的保证，实际上24%的补贴削减幅度对于光伏产业链而言依然意味着合理的盈利能力。

下游组件出现小幅放量。意大利市场占比较重的多晶硅组件出货速度略缓，但德国市场为主的单晶硅组件出货已经逐渐回归正常水平，有迹象表明组件的去库存阶段已经开始。我们认为本周举行的慕尼黑国际光伏展将会是行业需求反转的促因之一

我们对于二季度末的光伏行业持乐观态度。下游厂商的订单可靠度需要需求市场的确认，而我们认为二季度中下旬将是需求放量的可能时点。我们重点关注的公司包括海通集团、东方日升、新大新材、恒星科技等。