行业近况

我们参加了阿里巴巴在杭州举行的2019 年投资者大会。在大会中，阿里大文娱事业群总裁樊路远着重介绍了阿里大文娱的业务全景、商业策略以及与阿里体系的生态协同。要点如下：

评论

打造规模化、多元化的娱乐平台，以优质内容连接海量用户和商家。樊路远在会上表示，阿里大文娱致力于满足消费者多样化的精神需求，通过优酷、阿里影业、大麦网、阿里互娱等多个平台连接庞大的用户基数和商家群体，并以此产生对于行业的深刻洞察。其中，优酷作为国内头部长视频平台，截至2019 年6 月，付费会员数同比增长了46%。阿里影业是国内领先的影视基础设施服务商，在影史票房前十的国产电影中，阿里参与出品或发行的影片有八部。大麦网是国内最大的现场娱乐票务服务商，占据了线下演唱会70%的市场份额。在内容方面，阿里围绕 “小人物”、“真英雄”、“正能量”、“大情怀”四大主题，投资出品了《我不是药神》、《长安十二时辰》、《绿皮书》等一大批优质内容。

强化内容自制、赋能产业链是阿里大文娱商业策略的两条主线。阿里内容策略的重点是通过孵化制作团队、增加自制和合制内容的投入来提升自制能力，进而加大对内容版权的控制力，实现从“租赁”模式向“产权”模式的升级。另一方面，公司借助其数据积累和技术能力，为文娱产业的内容投资、内容制作、宣发推广、场馆经营、IP 衍生品等各个环节打造了全链路基础设施。以宣发平台“灯塔”为例，阿里以数据分析为基础，为片方提供定制化的数据洞察，指导影片的宣发动作。近一年中有400 多个制片公司使用了灯塔平台。此外，电影售票系统“凤凰云智”和场馆管理平台“麦座”为影院和场馆的智能化运营提供了完善的解决方案。其中凤凰云智已为3,500 家影院提供服务，占全国影院数的1/3 以上；麦座则服务了600 家场馆，占国内自营场馆的比例超过50%。

打通线上线下场景，促进阿里经济体的生态协同。樊路远指出，阿里大文娱已经成为阿里数字经济体系中各大品牌商、新零售商和渠道方实现精准营销的重要阵地。公司数据显示，阿里零售平台中已有12%的用户成为优酷的付费会员，而这部分重叠用户在零售平台中的人均消费额达到整体人均消费额的2.1 倍。我们认为，优质的文娱内容不仅提升了用户对于阿里生态的粘性，更可以通过IP 衍生品销售、向电商平台引流等多种方式增强阿里经济体的整体变现能力。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测和评级不变。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策趋严。