行业动态

行业近况

2019 年一季度国内电影票房（含服务费）达到186 亿元，同比下降7.9%；观影人次4.8 亿次，同比下降14.5%；平均票价38.8 元，同比增长7.6%。其中，2 月份由于完全包含了春节档以及元宵节，录得111 亿元的票房，在去年高基数的基础仍同比增长9.5%，也创下了单月票房记录。

评论

观影人次减少是导致一季度票房下滑的主因。我们认为这是多方面原因造成的。从片单看，今年一季度尤其是1 月片单较去年更弱，票房过4 亿影片仅为1 部，而去年同期为4 部。同时，票价提高抑制了部分观影需求，春节档票价上涨尤其明显。此外，去年春节档期间的票补大战对票房的拉动作用不可忽视。而今年以来，在线票务平台大幅减少了票补力度，也影响了票房增速。

《复仇者联盟4：终局之战》有望提振对二季度票房信心。展望二季度片单，定档4 月24 日上映的《复仇者联盟4：终局之战》最值得期待。该片于4 月12 日中午展开预售，不足12 小时预售票房突破1 亿，创中国影史预售最快破亿纪录。猫眼平台上想看人次达到了164 万。从前三天预售表现来看，该片预售已经超过进口片票房冠军《速度与激情8》和同系列前作影片《复仇者联盟3》。考虑到坚实的粉丝基础和火爆的预售情况，《复仇者联盟4：终局之战》有望超过《速度与激情8》，创下新的进口片票房记录。

但二季度亦需其它影片发力方可实现增长。去年二季度，除了《复仇者联盟3》，还涌现出了《侏罗纪世界2》、《头号玩家》、《后来的我们》、《狂暴巨兽》等票房过十亿的优秀影片。今年二季度后续片单中，进口片《大侦探皮卡丘》、国产片《双生》、《下一任：前任》也获得了较高关注度，但从猫眼想看人数指标来看，这些影片较《复仇者联盟4》均有巨大差距。二季度票房稳步增长仍需要更多影片有突出表现。

估值与建议

我们维持重点公司盈利预测和评级不变。A 股维持推荐中国电影，公司作为《复仇者联盟4：终局之战》的发行方有望直接受益。另可关注横店影视、金逸影视等院线标的。港股首推猫眼娱乐，同时推荐IMAX China。

风险

影片表现不达预期，引进片相关政策发生不利变化。