行业近况

年初以来人民网和新华网分别上涨79.3%和49.0%，带动国有传媒板块表现出色。我们在1 月发布的报告《政治局集体学习推动媒体融合发展，主流媒体上市公司有望受益》提示了该主题投资机会，在本篇报告中，我们阐述了媒体融合发展的基本内涵、核心要点、发展阶段等问题，详细梳理了十八大以来政策脉络以及主流媒体融合进展情况，并进一步给出了投资建议。

评论

推进媒体融合发展是党中央关于文化媒体领域所提出的基本改革理念和战略部署。2014 年8 月，中央深改组会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。文件指出要推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面深度融合，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体。媒体融合发展事关我国政治安全及社会稳定。

媒体融合发展促使各主流媒体主动加强互联网新媒体布局，积极采用新技术、新模式、新体制，扩大综合影响力，并取得了可喜进展。我们认为从经营角度来看，利用资本市场工具做大做强企业规模，也是媒体融合的应有之义。主流媒体有望借助政策红利实现经营业绩的持续增长。

政策上扶持主流媒体的意图鲜明，国有传媒公司或将持续受益。

政策方针一直是我国传媒产业发展的指挥棒和传媒板块股价表现的催化剂。当前政策上扶持主流媒体的意图鲜明，媒体融合向纵深发展将成为未来一段时间的主方针和主基调。以国有传媒公司为代表的主流媒体，有望在政策、资金、制度等方面的支持下实现更快发展。

估值与建议

考虑到业绩的滞后性，建议投资者从边际政策利好和长期市值空间的角度去把握投资机会。尽管短期快速上涨后有获利回吐压力，但该主题作为全年主线仍有布局机会。我们建议重点关注人民网、新华网，维持重点推荐：中南传媒、南方传媒、歌华有线、中国电影等，同时建议关注广电板块相关个股。

风险

媒体融合推进不达预期。