投资要点

投资策略：移动数据及互联网业务收入成为电信业务收入中占比最大的业务，数据流量业务收入的增加将是通信行业继续增长的逻辑得到验证。对整个通信板块我们维持强于大市的观点。从半年报可以发现光通信板块和云计算板块业绩增长较快，我们依旧看好政策和市场需求双刺激下的的光通信及云计算基础设施子行业。5G 商用还远，物联网建设开始接力4G，随着窄带物联网应用的推广，各个垂直行业正通过物联网进行数字化转型，短期终端需求较大，长期看物联网云平台公司将创造更多价值。北斗管理条例正式进入立法流程，未来民用市场等到爆发机会；关注通信行业国企混改预期下资产整合的投资机会。建议投资组合：科华恒盛（002335）、高新兴（300098）、宜通世纪（300310）、盛路通信（002446）、海格通信（002465）、亨通光电（600487）、光迅科技（002281）。

光通信景气度继续保持向好。政府工作报告中指出推进5 万个行政村通光纤以及“宽带中国”战略；未来带宽需求（高清/4K 视频、VR 等应用的普及）只会不断增长，随之带来数据中心内部以及外部的连接需求，进一步刺激了光纤、光器件及系统设备的采购需求；从上半年报可以看出，光纤光缆板块营收同比增长38.14%，个股在三季度基本涨幅在30%左右。

物联网帮助各个行业进行数字化转型。万物互联的时代已经来临，各大运营商及设备制造商正在紧锣密鼓的推进物联网设备及应用的开发。未来物与物联接场景和业务模式的多样性，以及物联网采集数据的碎片化等问题，这些问题对于数据处理及分析能力提出了更高的要求。短期来看物联终端设备需求将受益物联网建设增长加速，长期看物联网云平台公司将创造更多的价值。

数据中心服务商积极向云服务商转型。在数据流量增长、行业深度应用加速等需求背景下，预计国内IDC 以及与流量相关的CDN 行业将继续保持高增长，看好第三方数据中心服务商积极向云服务商转型。

军民融合关注卫星导航通信。到2020 年北斗导航对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，北斗卫星导航条例立法完成将促进北斗导航大众市场的广泛应用。我国卫星通信水平较低，随着天通一号卫星的发射以及频段资源的开放，卫星通信未来发展前景可期。

关注国企混改中内部业务整合投资机会。通信行业为本次国企改革的重点之一，未来随着国企混改落地预期不断加强，未来集团内部业务整合、引入民营资本以及实施员工持股可能是国企混改的主要路线。

风险提示：1.系统性风险；2. 经济下行带来的政策实施低于预期；3.行业竞争加剧，盈利能力不及预期；4.产能需求格局改变以及运营商减少资本支出；