行业回顾。2016 年1 月1 日至2016 年9 月28 日,通信指数跌幅为18.46%,跌幅居中。通信板块目前的PE 为51.06 倍,位于合理估值区间。

大流量时代的市场需求。在骨干网领域,全球骨干流量增速每年30%,中国骨干流量增速近3 年增速超过40%。2013 年最大段落容量达到12T,100G 开始大规模部署并成为骨干网的核心设备。视频是流量的主要驱动力,目前视频发展趋势为高清、4K、8K,对流量的需求量越来越大。由于视频清晰度的提升对带宽提出更高的要求,我们预测2017 年最大段落容量达到40T,此时400G 需求开始出现。在移动网络领域,据思科Visual Networking Index(VNI)全球移动数据流量预测报告(2015 年到2020 年)预测,移动视频和4G 网络的发展浪潮将推动移动数据流量在未来五年增长八倍。此外,数据中心之间也需要高速率的光网络互连,对光模块需求巨大。在光接入网设备中,2.5G 情况下,光器件成本占40%;在光传输领域,100G 设备中光器件占了成本的60%~70%,在流量爆发增长的时代,高速光器件有巨大的市场空间。

投资策略。从需求端来看,在高清视频被广泛深度应用、互联网带宽持续提升的背景下,未来五年流量爆发增长的趋势仍将持续。中国的网速和人均流量远低于发达国家,大幅提高网速是大势所趋。受益于互联网行业的高速发展,IDC 进入高速发展期,IDC 光模块市场启动。大流量仍然是通信行业最为确定的投资主线,建议关注光通信产业链和云计算产业链。

推荐公司:光迅科技、烽火通信、网宿科技、高升控股、华星创业。

风险提示:高端光芯片研发进展缓慢、运营商资本开支不及预期、云计算发展不及预期。