投资要点

1.公司经营改善，营收增长三费率降低

公司业务在报告期内稳定增长，营收同比增长11.43%，同时公司在报告期内加强预算管理和成本控制，总体费率下降1 个百分点。

报告期内公司推出2016 年股票期权激励计划，激励对象包括公司高层和核心技术人员在内的120 人，预期公司经营会得到进一步的改善。

2.公司通过并购持续推进产业链整合

报告期内公司并购了宁夏同德、吉林康达。吉林康达主营农业机械的研发和生产，公司是以流通为主的贸易型企业，通过并购加强了农机生产能力，强化了公司产业链布局。

公司未来将通过设立产业并购基金，持续搜寻有利公司战略转型、丰富业务结构的并购标的，进一步完善产业链布局。

3.农机行业发展前景巨大，公司将持续随行业受益中国制造2025 战略规划将农机工业被正式纳入十大重点突破领域之一，农机要向高端化、覆盖产前到产后、全机械化和全地域化转变。我国目前农机机械化率低，且集中于产中阶段，有着很大的发展空间，公司凭借完整的产业链布局将持续随行业受益。

农机行业快速发展的势头已现，2015 年，全国农机规模以上企业主营业务收入4283.68 亿元，同比增长7.39%，远高于机械行业3.32%的增幅；利润总收入251.93 亿元，同比增长8.88%。

4.盈利预测

预计公司16-18 年实现归属母公司净利润0.15 亿、0.21 亿、0.28亿，对应EPS 为0.04、0.05、0.07 元，对应PE 为196X、144X、108X，首次覆盖给予谨慎推荐评级。

5.风险提示

农机产业发展不及预期，并购推进不及预期。