事件

近日我们调研了吉峰农机,与公司董事长、董秘等高管进行了交流。

投资要点

推荐公司的逻辑主要基于以下:

(1)唯一农机流通上市公司;(2)具有丰富的线下客户;(3)“互联网+”转型态度明确;(4)农机流通行业“高痛点”受互联网青睐。

1.“大行业,小公司”中的龙头企业。农机行业年产值在4000亿元左右,大部分是通过经销商进行流通,但农机流通行业散乱弱小,2013年统计数据显示,业务收入大于10亿元的企业只有10家,小于0.5亿元的企业有8667家。吉峰农机作为农机流通行业龙头,市场有率也不过1%-2%。

2.“高痛点”限制了农机流通企业的发展规模。在农业各种生产资料中,农机作为耐用品,相比化肥、农药、种子等一次性消费商品,具有流通周期长、单价昂贵、单机补贴额度大等特点,“痛点”也更多,比如农机跨区作业、农机购置补贴、农忙季节的快速维修等,目前这些“痛点”都没有有效解决,也是限制行业内大企业产生的主要障碍。

3.互联网青睐“高痛点”行业。互联网作为一项技术将渗透入各行各业,最先进入“高痛点”行业,比如时下炙手可热的互联网医疗,就是因为我国医疗行业“痛点”多。我们认为,农机流通行业作为农业产业链中“高痛点”细分行业,将首先实现“互联网+”。

4.围绕“互联网+”,公司将推进变革。公司目前处于转型关键期,将结合原有业务开始“互联网+”行动,我们预计将主要围绕农机购买中的补贴、资金垫付、电商平台,农机使用中的跨区作业信息对接、农机手培训、快速维修等“痛点”展开。

5.具有线下流量优势。目前公司在全国拥有自建分公司200家,加盟商和二级网点3000个,三级网点10000家,线下资源丰富,可以实现快速线上导入,进而可以锁定流量、变现。

盈利预测 预计2015-2017年公司营收为37.2/42.1/47.8亿元,净利润为1788/3332/4497万元,对应EPS为0.05/0.09/0.13元。公司目前处于转型期,亏损的工程机械资产已经剥离,正布局“互联网+”业务,首次予以“推荐”评级。

风险提示“互联网+”转型失败,土地流转低于预期,农机销售低迷。