熊熊烈火,烧越越旺。近期零售板块在互联网转型、国企改革的带动下,熊熊烈火越烧越旺,板块指数显著跑赢大盘,改革、转型个股均呈现较大幅度上涨。根据申万零售主题风格指数统计,自年初以来,申万零售O2O转型指数绝对收益13.8%,相对收益15.3%;零售跨界转型指数绝对收益17.6%,相对收益19.1%,显著跑赢零售行业指数。行业投资逻辑已经发生改变,市场对零售公司的销售、盈利趋势的敏感度在降低(因为已经很差),更多关注存在变革、转型的可能且有望变革、转型成功的标的,多数资金追逐少数主题导致板块四处风声。

国企改革,卷土重来。昨日,家电板块格力电器公告集团股权划转引入战投、石化板块中国石化公告拟重组油品销售业务推进混合所有制,两件国企改革重磅事件将再次提振国企改革主题板块。零售行业作为完全竞争行业,国有资本长期将从竞争性行业退出,国企改革将释放巨大制度红利,改革本身也是零售企业转型的前提条件。推荐组合方面,我们建议关注:第一,百联集团旗下三家公司。百联集团是上海市国资委旗下优质资产必为改革先锋,资产整合、体制机制变革暗潮涌动,友谊股份有望作为平台整合商业资源,叠加较高安全边际和创新业态为改革首选标的;而上海物贸、第一医药或有可能作为壳资源整合集团未上市资产;第二,益民集团。隐蔽资产较高,转型投资控股平台,成立德益消费升级产业基金寻求并购项目,或存在同国际内衣服装品牌合作的可能;第三,重庆百货。重庆市国资委优质资产,有望成为重庆市国企改革的先锋,引入战略投资者、股权激励都将成为可能,上市公司估值水平较低也为投资提供较高安全边际;第四,兰生股份。兰生集团和东浩集团已实现合并,兰生股份将作为新集团的资产整合平台以提高集团资产证券化率,我们预判东浩集团优质资产(会展、人力外服、文化传播等)将会陆续注入上市公司。

移动互联,搭台唱戏。互联网技术从 PC 端延伸至移动端,竞争格局未来或被重构,近期一级市场电商巨头并购案例频现,抢入口、抢流量,本质是支付,核心是资金账期和大数据,掌握用户资金即可提升用户粘性,掌握大数据可实现数据增值,资金和数据是移动互联电商生态的血液。步入移动电商竞争时代,阿里、腾讯、百度、京东、苏宁几大电商公司各领千秋。我们重申对苏宁云商的持续推荐,公司正在推动由传统实体零售向传统电商再向互联网企业的跨越式转型,第一,转型方向正确。“互联生活+互联商务+互联金融” 支撑公司互联网转型,移动互联时代相对于可比竞争对手京东的比较优势渐显,短期无需太关注存量市场份额,互联网用户忠诚度低,用户体验是关键因素,苏宁走在正确的道路上;第二,提升转型执行力。春季部署会刚刚结束,人事和组织架构进行了重要调整,互联网高管比重加大,支撑公司转型;第三,改善、创新用户体验。公司14年在O2O、物流体系建设、移动转售、互联网金融等方面均将继续推进,亦存在同互联网公司强强联合的可能,14年苏宁注定不平凡。传统零售触网方面,我们建议从产业链价值的角度长期而理性看待同腾讯合作的事情,建议关注自建电商平台、实现单品管理、破解联营弊端的中央商场。

跨界转型,热点纷呈。除国企改革和移动互联之外,零售贸易板块拥有众多跨界转型标的,核心逻辑是公司主业难以维系,借力重组谋求主业变革。我们建议关注以下标的:第一,新南洋。A 股教育培训优质资产,空间大、高成长;第二,宏图高科。传统业务增长乏力,或通过并购重组谋求变革,集团商圈网已收购麦考林,未来或有后续动作;第三,物产中大。国企改革+金融改革+传统业务转型,浙江金控平台、汽车电商、养老地产三向推动公司转型。第四,上海物贸。主业乏力,未来或将成为百联集团壳资源整合未上市资产。