我们预计 A 股零售公司 13 年三季报整体净利润增速为 6%,13Q3 增速较13H1环比略有下降。分公司来看:预计2013三季度净利润增速在100%以上的公司有5家:南京中商(538%,0.65元)、爱施德(292%,0.54)、人人乐(105%,0.01)、友好集团(100%,0.93)、轻纺城(100%,0.39)。增速在50%-100%的公司有4家:成商集团(94%,0.35)、兰州民百(80%,0.06)、豫园商城(75%,0.6)、海宁皮城(70%,0.7)。增速在20%-50%的公司有1家:步步高(20%,0.5)。增速在0%-20%的公司有15家:欧亚集团(18.5%、0.96)、重庆百货(15%,1.66)、友阿股份(12%,0.66)、鄂武商A(12%、0.67)、广百股份(11%、0.42)、大连友谊(9%,0.44)、翠微股份(7.5%、0.40)、益民集团(6%、0.21)、天虹商场(5%、0.53)、新世界(4%,0.31)、徐家汇(3%,0.41)、红旗连锁(1.5%,0.67)、银座股份(1.1%、0.38)、合肥百货(0.5%,0.43)、辉隆股份(0%、0.15)、。

增速下滑的公司有18家:开元投资(-1%,0.14)、首商股份(-2%,0.48)、宏图高科(-2.5%,0.13)、王府井(-3.5%,1.14)、大东方(-5%,0.18)、新华百货(-5%,0.97)、友谊股份(-5%,0.55)、大商股份(-5%、2.7)、华联综超(-5%,0.06)、文峰股份(-8%,0.35)、广州友谊(-10%,0.64)、中兴商业(-10%,0.23)、海印股份(-10%,0.47)、中百集团(-15%,0.18)、杭州解百(-18%,0.17) 、南京新百(-43%,0.23)、苏宁云商(-68%,0.1)、新华都(-80%,0.04)。亏损的公司有 3 家:吉峰农机(-200%,-0.12)、天音控股(200%,-0.04)、商业城(-8000%,-0.37)。

坚定看好移动电商平台对传统零售带来的持续性的变革机会:王府井推出量身定做的APP应用,天虹商场、友阿股份相继公告加入腾讯微信公共平台,实现信息上传、个性化定制、实体会员绑定等在线客服等功能,将使O2O 行情进一步升温。我们认为传统零售龙头与微信的合作绝非个案,在转型先行者的驱动下,越来越多的零售企业会同微信平台合作。新型互联网技术已经和传统业态开始密切合作和渗透,并成为行业转型重要标志性事件。坚定看多微信移动电商平台对传统零售带来的变革机遇,公司层面,关注走在变革前列、转型预期强烈的传统零售公司,如王府井、南京中商、苏宁、友谊股份等龙头;再次应从逻辑推演的角度关注其余零售公司中估值较低、涨幅较小的标的。

展望四季度,我们预判消费增速会逐月好转,电子商务、移动互联、虚拟运营、上海自贸区、互联网金融、O2O等一系列热点事件不断催化零售板块的估值重构:去年四季度开始抑制“三公”消费,使得同期消费数据可比性逐步增强,因而增速有望逐渐好转。在消费数据逐步向好的大环境下,低估值、热点多的零售板块仍将有陆续表现。在当前这波零售估值体系重构的过程中,我们建议紧跟市场热点,发散投资逻辑。除了持续推荐各个热点龙头——O2O 转型先锋苏宁、王府井、南京中商,移动互联科技型零售商爱施德、深圳华强、天音控股,自贸区受益公司友谊股份及其他上海本地股,还强烈建议关注估值较低、存补涨空间的区域零售商重百、合百、银座、友好等。下一个值得期待的板块催化剂是国企改革(资源整合、机制变革、治理优化、激励释放)带来的制度红利及其不断强化的市场预期。