事件：公司2023 年前三季度实现收入15.40 亿元，同比增长20.28%；归母净利润1.07 亿元，同比增长34.24%；扣非净利润1.06 亿元，同比增长32.20%。

营业收入稳健增长，Q3 单季利润高增。Q3 单季公司实现营业收入4.88 亿元，同比增长38.76%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长129.13%；实现扣非净利润0.23 亿元，同比增长163.48%，利润端实现景气高增。前三季度公司经营活动现金流量净额为-2.29 亿元，去年同期为0.79 亿元，主要系本期购买商品和接受劳务支付现金增加。截至2023 年9 月30 日，公司流动资产中的货币资金为7.26 亿元，2023 年初为3.25 亿元，货币资金大幅增加主要系收到定增资金。

毛利率基本维持稳定，研发投入加大。前三季度公司毛利率为26.02%，同比变动-0.10pcts；Q3 单季公司毛利率为24.51%，同比变动-1.34 pcts，毛利率基本维持稳定，处于正常波动区间。前三季度公司期间费用率为13.20%，同比变动-0.42pcts，其中销售、管理、研发费用率分别为2.84%、6.02%、4.34%，同比变动-0.34pcts、-1.01pcts、+0.93pcts。前三季度研发费用为0.67 亿元，同比增加53.23%，主要系公司加大研发投入。

夯实基层治理和数字城市业务，强化生态合作。1）基层治理业务：公司积极推进基层治理体系建设，打造出杭州市留下街道、杭州市前进街道、成都市固驿街道等数字化标杆项目，并推动标杆案例不断复制与下沉，同时与国内三大运营商、华为、阿里等头部云厂商之间建立了稳定的伙伴关系。2）数字城市业务：在智慧交通领域，公司深度研发全域交通 AI 治理、交通资产全生命周期管理、情指联动应用，构建智慧交管一体化数治服务。在智慧健康领域，公司以原有医疗市场区域为基础，继续开拓全国市场区域，陆续中标十余家医院主体的建设项目，并持续与华为合作开拓内陆海外市场。

盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年归母净利润为1.97/2.60/3.04 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：下游客户预算和回款不及预期风险；同业市场竞争风险；技术研发不及预期风险。