营收增加17.42%，投资收益降低引起净利减少48.13%

银江股份2017Q3 营收3.66 亿元，同比增加17.42%；归母净利润3849.46万元，减少48.13%，主要原因去年投资收益较多，本期大幅减少；扣非净利润3798.29 万元，增加18.37%。大爱人寿保险股份有限公司正积极筹建中。

智慧城市、智慧交通业务新增订单超7 亿元

2017Q3，公司新增订单（含中标但未签合同的订单，不含框架总包项目）共计76,724.97 万元。其中，按领域划分：智慧城市业务新增订单35,714.37 万元，智慧交通业务新增订单34,401.91 万元，智慧医疗业务新增订单6,608.69万元。公司智慧城市总包项目运营良好，截至2017 年三季末，公司先后与 33个地方政府签订了战略合作协议，并建立战略总包合作关系，部分项目仍处于深化设计及项目推进阶段。

借款增加抬高财务费用、毛利率上升13.05 个百分点

2017Q3 公司销售费用1466.73 万元，同比增加560.87%；管理费用3264.34万元，减少17%；财务费用1162.52 万元，增加38.95%，主要原因是本期订单增多、前期投入较多，引起借款增加所致。公司2017 Q3 毛利率30.05%，同比上升13.05 个百分点；2017 年1、2 季度毛利率分别为26.17%、24.25%。

国内领先智慧城市解决方案提供商和数据运营服务商

银江股份以传统智慧城市业务为支撑，抓住有利市场机遇，积极拓展大数据运营服务和AI 在智慧城市各领域的应用等创新业务，正在原有业务领域和新的业务领域建立核心竞争力和新的利润增长点，各项业务整体预期良好。

盈利预测与投资建议

我们预计2017~2019 年营业收入分别为19.52/22.80/27.29 亿元，分别同比增长17.9%/16.9%/19.7%。2017~2019 年净利润分别为1.72/2.04/2.41 亿元，分别同比增长12.1%/18.6%/18.3%。2017~2019 年每股收益0.26/0.31/0.37元，对应市盈率分别为51.7/43.6/36.9 倍。给予增持评级。

投资风险

智慧城市业务增长不及预期。