公司2016 年归属净利润同比增长38%至1.5 亿元，低于预期银江股份公布2016 年度业绩：营业收入16.55 亿元，同比下降14.5%；归属母公司净利润1.53 亿元，同比增长37.9%，对应每股盈利0.23 元。报告期内亚太安讯录得亏损，公司全额计提并购产生的商誉减值准备（影响经常性损益6,004 万元）；此外公司处置杭州哲信股权取得投资收益1.24 亿元。

发展趋势

公司继续打造“大数据平台+软件服务+系统集成+数据运营服务”的银江智慧城市产业生态圈。（1）公司围绕智慧交通、智慧医疗、智慧城市三大主营业务，不断探索和创新业务管理模式和商业模式，研究开发新技术新产品，为客户提供涵盖信息系统咨询设计、软件开发、系统集成、运营运维在内的一体化的智慧城市解决方案和数据运营服务。截至2016 年末，公司累计已与33个城市签订智慧城市框架合作协议，部分项目已经进入实施阶段；报告期内，公司与上海司法局成立了中国首个“司法行政大数据实验室”，高端切入司法大数据行业；（2）公司通过持续的外延投资推进智慧城市产业生态圈建设，公司及产业基金合计对外投资22 个产业项目，涉及智慧交通、互联网医疗、智慧社区、大数据应用、城市信息服务、虚拟现实、人工智能、可穿戴设备等领域；报告期内，公司已有11 家参股公司挂牌全国中小企业股份转让系统，初步建立了智慧城市建设+运营的立体式信息服务与运营体系。

盈利预测

我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.51 元与0.45 元下调48%与35%至人民币0.26 元与0.29 元。

估值与建议

目前，公司股价对应2017/2018e EPS 的P/E 分别为54.4x/48.9x。

我们维持中性的评级，由于计算机板块估值中枢下行，下调公司目标价10%至15.70 元，较当前股价有9.03%的上行空间。

风险

（1）智慧城市落地不及预期；（2）系统性估值回调。