银江股份1~3Q 归属净利润增长70%至2.37 亿元，符合预期

银江股份公布2016 年1~3Q 业绩：营业收入11.08 亿元，同比下降17.20%；归属母公司净利润2.37 亿元，同比增长70.13%，对应每股盈利0.36 元。公司收入减少主要源于项目进度确认的因素，归属净利润大幅增加主要得益于转让参股公司杭州哲信信息技术有限公司股权导致非经常性损益增加1.2288 亿元。

发展趋势

公司强化业务拓展，与多地建立战略总包合作。（1）截至报告期末，公司先后与33 个地方政府签订了战略合作协议，并建立战略总包合作关系；（2）报告期内，公司新增订单（含中标但未签合同的订单，不含智慧城市框架协议项目）共计4.75 亿元。其中，智慧交通业务新增订单2.34 亿元，智慧医疗业务新增订单4,587万元，智慧城市业务新增订单1.95 亿元。

通过对外投资等多种形式，公司持续强化智慧城市、智慧医疗、智能交通等领域的竞争力。今年8 月公司以自有资金500 万美元受让原股东LEGEND PICTURES, LLC 所持有的Magic Leap 股份212,766 股。未来公司拟将VR/AR 技术应用在智慧城市行业中的智慧教育、智慧旅游、智慧医疗、智慧交通、智慧能源等细分领域，提高各领域的产品体验、丰富各细分行业的整体解决方案，进一步提升公司的市场竞争力。

盈利预测

我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前，公司股价对应2016/2017e EPS 的P/E 分别为35.6x/37.2x。

我们维持中性的评级和人民币17.50 元的目标价，较目前股价有7.51%下行空间。

风险

（1）智慧城市落地不及预期；（2）系统性估值回调。