公司公布2016 年半年报。公司2016 年上半年实现营业收入8.4 亿元，同比下降16.5％，归属于上市公司股东的净利润为2 亿元，同比增85.4%。其中，报告期内新增因处置杭州哲信信息技术有限公司股权投资收益1.2 亿元。

短期公司控制总包模式，长期智慧城市趋势向好。公司报告期内营收和同比下降，主要因智慧交通业务收入同比下降38%，不过注意到，公司智慧城市业务毛利率同比增长7.2 个百分点，同时其他业务板块同比增长396%。公司智慧交通和智慧城市业务收入下降主要因之前总包业务模式受政府换届、国家政策调整、地方政府财政等因素影响较大，同时公司加大对那些风险较大的总包业务项目控制，“宁可暂缓、放弃，不可强求”。不过随着“十三五”

智慧城市上升为国家战略，政策红利释放将逐步明朗，智慧交通、数字城管、公共安全、智慧医疗都是大力推进方向；物联网的高增长也为公司加大数据平台和应用拓展提供土壤。

城市宝新突破，与河北馆陶，云南大理签订合作协议。报告期内公司城市宝团队取得新突破，与河北馆陶，云南大理签订合作协议，从潍坊模式向全国拓展加速。其中，馆陶城市宝——“爱馆陶”已于6 月上旬正式上线，包括政务服务、生活服务及本地社交三大功能板块；大理城市宝目前也在紧张建设中。而潍V 则新增了V 热点、周边、手机充值、实名认证等功能，得到了市民的认可和好评。

《“互联网+”便捷交通》强化新IT 技术对智能交通支持，看好公司交通大数据拓展。《“互联网+”便捷交通》印发，全面推进智能交通发展方案，从ETC、北斗导航、车联网、到智能驾驶，政策支持覆盖领域广泛。我们看好公司在交通大数据领域的布局，公司智能交通指挥调度系统、公共交通综合管理应用系统等已有广泛应用，交通大数据智能分析、车辆信息深度挖掘平台研制成果渐显，也已投入实地应用。

盈利预测与投资建议。考虑对杭州哲信的投资收益，我们预测公司2016——2018年EPS 分别为0.43 元、0.51 元和0.61 元，未来三年年均复合增长53%。

我们看好公司智慧交通和智慧医疗业务拓展，随着“十三五”智慧城市建设深入和公司产业生态圈的建立，一方面公司订单落地有望加速，另一方面公司的大数据平台战略也将提升未来盈利能力。我们认为公司可享有一定估值溢价，给予约50 倍17 年市盈率，6 个月目标价25.8 元，维持买入评级。

风险提示。智慧交通业务拓展不达预期；智慧医疗业务拓展不达预期。