事件描述

2023 年10 月18 日，硅宝科技发布2023 年三季报，报告期内公司实现营业收入7.19 亿元，同比增长12.73%，环比增长8.43%；归母净利润0.91 亿元，同比增长44.74%，环比增长18.05%；扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长51.99%，环比增长9.98%。

三季度业绩同比环比均大幅提升，建筑胶需求有望持续复苏市占率提升叠加下游需求复苏，公司三季度业绩大幅增长。2023年Q3 公司实现营业收入7.19 亿元，同比增长12.73%，环比增长8.43%；归母净利润0.91 亿元，同比增长44.74%，环比增长18.05%；扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长51.99%，环比增长9.98%。原料端看，我国有机硅行业Q3 整体有所复苏，DMC 价格3 季度有所回升但仍然低位运行，据生意社数据，2023 年Q3 季初DMC 市场均价1.41 万元/吨，季末DMC 市场均价为1.49 万元/吨，同比下降18.35%。原料价格下跌虽然使公司产品价格承压，但为公司盈利能力提供强大支撑。需求端，我国房地产行业政策利好密集，广州、杭州等一线城市相继放开限购政策，基本面有望企稳，“城中村改造”计划仍对地产链需求起到提振作用。叠加改善性高品质住房需求、城市更新需求、存量房装修需求等引导装修行业提档升级趋势，助力公司持续发展。

发布股权激励计划，公司高层承诺不减持

公司发布股票激励计划，体现对公司发展信心。公司拟授予股票数量694 万股，约占股本总额的1.77%，无预留权益，授予价格8.26元/股；激励对象共计224 人，包括在公司（含控股子公司）任职的董事、高管、核心技术（业务）骨干。业绩考核分三年考核营业收入、净利润指标，显示出公司管理层对公司中长期发展的强大信心。

公司董事、管理层承诺不减持，坚定看好公司发展。公司宣布6 个月内董事及高管均不减持其所持有的公司股票，包括资本公积转增股本、派送股票红利、配股、增发等事项取得的新增股份也不进行减持。此举彰显出对公司长期发展和公司内在价值的看好，有利于维护投资者的利益。

募投项目进展顺利，积极布局新能源产业

募投项目推进顺利，3 万吨/年高端密封胶产能建成投产。此外，公司全资子公司安徽硅宝8,500 吨/年硅烷偶联剂技改项目已于上半年已完成6,000 吨/年的产能建设，预计全部工程于今年年底建成投　　产。募投项目进展顺利将帮助公司扩大密封胶市场份额，有望打开市场空间。

硅碳负极材料进展顺利，5 万吨项目投产在即。公司1000 吨/年锂电池用硅碳负极材料项目已建成投产，目前产品通过数家电池厂商测评并实现小批量供货。公司5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目已于上半年完成全部主体建设，预计第四季度开始设备安装，目前进展顺利。公司积极布局新能源、锂电池材料行业，大力发展硅碳负极材料，未来逐步形成“双主业”发展模式。

投资建议

公司作为有机硅密封胶行业的领先企业，下游需求持续复苏下业绩有望迎来稳步增长。我们考虑到近期宏观经济运行环境，我们调整公司2023-2025 年业绩，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.38、4.38、5.70 亿元（前值：3.75、4.76、6.55 亿元），同比增速分别为35.0%、29.7%、30.1%。对应 PE 分别为19、14、11 倍。维持“买入”评级。

风险提示

（1）项目投产进度不及预期；

（2）原材料产品价格上涨；

（3）工业胶领域渗透不及预期；

（4）行业竞争加剧风险。