投资要点

事项：

2017年3月17日，公司披露2016年年报：2016年公司实现营业收入3.59亿元，同比增长32.50%，实现归属于母公司股东净利润1.07亿元，同比增长42.08%，EPS为0.22元。

2017年4月11日，公司披露2017年一季报：公司一季度实现营业收入5866.1万元，同比增长-2.57%，实现归母净利润为1054.5万元，同比增长4.81%。

同时，我们看到2017年1月公司公布股权激励计划草案。

平安观点：

全年业绩增速明显，主要源于世轩科技并表：

2016年公司实现营业收入3.6亿元，同比增长32.50%，实现归属于母公司股东净利润1.07亿元，同比增长42.08%。

经营业绩较去年同期上升，主要原因是合并世轩科技全年经营业绩。

一季报无参考性，配电业务、医疗业务业绩释放主要在四季度：

2017年4月12日，公司披露2017年一季报，公司一季度实现营业收入5866.1万元，同比增长-2.57%，实现归母净利润为1054.5万元，同比增长4.81%。由于公司配电业务、医疗业务的业绩释放均集中在四季度，所以一季报业绩没有太大参考性。

在智能电网板块，公司积极延伸深度和广度：

在智能电网领域，公司积极推进成都智达及广州穗华智能配网业务发展，研发新一代系统集成式智能配网产品，为客户提供完整的“一站式”服务，在配网产品销售上有新的突破。并且，公司推出电力巡检机器人、二次设备运维系统两大新产品，延展了公司业务的深度和广度。

在医疗健康板块，世轩科技运行良好，积极推广“1+6”业务模式：

世轩科技为中元股份主要的业绩贡献点，2016年实现净利润6238.7万元，超额完成业绩承诺。

公司依据“数据.产品.服务”战略，以医疗信息化业务为平台资源，协同发展体外诊断试剂及医学检验设备，积极推广“1+6”业务模式，建立、投资、收购临床医学检验中心、医学影像远程诊断中心、药品及耗材B2B 供应链整合项目、基因检测及疾病筛查中心、医养融合的为老便民服务平台等医疗服务机构，发展智慧医疗服务，形成可以互动、有协同效应的医疗健康产业链。2016年，世轩科技入围“2016-2017年江苏省规划布局内重点软件企业”，未来将获得江苏省相关产业主管部门的更多支持。

推出股权激励草案，进行利益绑定：

2017年1月，公司公告股权激励草案，拟授予的限制性股票数量为812万股，占股本总额的1.69%。

本激励计划首次授予的激励对象总人数为184 人，包括公司公告本激励计划时在公司及子公司仸职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员、公司董事会认为需要进行激励的相关员工。这是公司上市以来首次进行股权激励，有利于提高相关人员的工作积极性和稳定性。

投资建议：

公司已经形成智能电网、医疗健康同步发展业务结构，我们预测2017年、2018年、2019年的EPS 分别为0.29元、0.36元、0.47元，对应PE 分别为37.5 倍、29.6 倍、22.9 倍。同时，公司未来在医疗健康领域不排除会有进一步的并购动作，维持“推荐”评级。

风险提示

证券市场波动的风险、电网政策变化风险、新行业整合风险、医疗健康行业政策风险、世轩科技业绩承诺不达预期风险。