2011年前三季度，公司实现营业收入1.04亿元，同比增长19.17%；营业利润3172万元，同比减少3.49%；归属母公司所有者净利润2729万元，同比增长14.34%；每股收益0.21元。

2011年第三季度，公司实现营业收入5027万元，同比增长77.73%；营业利润1249万元，同比增长8.73%；归属母公司所有者净利润997万元，同比减少11.49%；每股收益0.08元。

第三季度毛利率下滑严重，期间费用率增幅较大。第三季度公司综合毛利率下滑14.8个百分点至44.27%，期间费用率增加2.61个百分点至16.46%；其中，销售费用同比减少2.53个百分点，管理费用增加1.17个百分点，财务费用同比增加3.97个百分点。

智能电网建设进入了全面加快发展的新阶段利好公司。“十二五”期间，国家电网计划建设110 千伏及以上智能变电站6100座，智能电网进入全面建设。公司抓住大好时机，正在进行大规模研发，具体包括：高精度时间同步测量装置、支持IEEE1588智能变电站用网络交换、智能变电站数字万用表、新型小电流接地选线装置、基于故障录波的行波测距系统第二代网络报文分析装置、分散式的电能质量测试仪等。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.36元、0.56元和0.74元，按10月21日股票收盘价11.48元测算，对应动态市盈率分别为31倍、20倍和15倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示：产品不能通过预检定和原材料价格波动风险。