电网智能化投资有保障：在未来国内经济增长扑朔迷离的时期，受到国家政策强力保驾护航、增长确定性高的电气设备相关行业成为了适宜的避风港，，而对于“十二五”期间国家电网和南方电网的总投资预测，我们认为将会在年均3900亿元，而智能化投资将在年均480亿元左右。随着骨干电力网架不断完善，“十三五”传统电网投资将平稳下降，而智能化投资维持不变，导致智能化比例上升至13%。

“骨干和平台”的全面建设阶段：“十二五”的主要目标，我们认为是坚强智能电网的“骨干和平台”的全面建设阶段，根据这条线索，在十二五初期受益的行业有“输电”环节中的特高压相关一次设备，柔性输电相关的二次设备。“变电”环节中的智能化变电站相关一、二次设备。另外在“用电”环节中，智能电表的新增和更换需求也不容小觑。

特高压方面：按照国网、南网的相关规划，到 2015 年，我国特高压将形成“三纵三横一环网”我们预计“十二五”期间，特高压总投资将接近 3300 亿元，其中特高压交流 2100 亿元，特高压直流 1200 亿元。未来三年特高压建设将出现爆发式增长，年均复合增长率约 30%。

智能变电站方面：2011 年开始，国网加大智能变电站的新建和改造力度，全面启动智能变电站建设和变电站智能化改造。2011 年起新建 110kV 及以上变电站全部按照智能变电站标准建设，预计至 2015 年，新建智能变电站超过 8000 座，变电容量超过 20亿 kVA。智能变电站的新建和智能化改造所带来的一、二次设备需求年均 150 亿元左右，相关细分行业公司将获得爆发增长机会。

智能电表方面：智能电表招标刚刚落下帷幕，全年共招标智能电表4533.58万只，比国网年初规划的3500万预招标规模多出30%。。2011年智能电表和用电信息采集系统的应用将由推广、试点工程进入全面普及阶段。预计国家电网2011年招标规模约为6000万只左右。

投资策略：根据上述三条投资主线，“输电”环节，推荐特变电工（600089）中国西电（601179）、平高电气（600312）荣信股份（002123）；“变电”环节，关注国电南自（600268），中元华电（300018）；徐继电气（000400）估值较高，资产注入具有不确定性，维持“中性”评级；“用电”环节，推荐科陆电子（002121），浩宁达（002356）。