全面聚焦CDN 及边缘计算，有望受益于AI 发展公司成立于2000 年1 月，致力于成为全球领先的IT 基础平台服务提供商。近年来，公司秉承深耕主业，精细化运营的经营思路进行战略优化，全面聚焦CDN 及边缘计算、安全两大核心业务。公司边缘计算平台ECP 融合计算、网络、存储等核心能力，让用户在网络边缘获得快速、智能且安全的体验；网宿安全着力于打造WAAP 全站防护体系，SASE 办公安全一体化体系以及综合安全服务体系，满足企业在线生产和在线办公的体验和安全。4 月14 日，公司发布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向287 名激励对象授予限制性股票合计7,338.00 万股，占本激励计划公告时公司股本总额的3.0003%，授予价格为每股5.71 元。我们认为，激励计划有助于调动员工的积极性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。

盈利水平良好，积极投入研发开拓新业务

2024 年，公司保持了良好的盈利水平，实现营业收入49.32 亿元，同比增长4.81%；实现归母净利润6.75 亿元，同比增长10.02%。

公司研发投入4.47 亿元，占营业收入的9.07%。在AI 及算力方面，公司围绕边缘计算、算力云及数据中心液冷解决方案等方面进行业务/相关产品的布局及市场开拓。在数据中心节能降耗大趋势下，公司将积极推广液冷解决方案，通过提供不同型号、适用于不同场景需求的液冷机柜或液冷解决方案帮助客户降低PUE，共同推进绿色数据中心发展；另外，提供算力云，助力企业数字化、智能化发展。

对象存储全面支持MCP，打造AI 大模型"数据底座"作为连接AI 模型与外部工具的“USB-C 接口”，MCP 通过统一标准的工具调用、数据访问和交互规范，开发者无需重复编写集成代码，外部工具以“即插即用”的方式接入AI 模型生态。随着越来越多大公司加入支持，MCP 也有望成为AI 界的“通用语言”。

在传统开发模式下，AI 模型与外部工具之间存在较高的对接壁垒，以对象存储为例，每个存储功能（如上传、下载、查询空间列表等）均需单独对接API 接口，开发者通常需要耗费大量精力研究不同功能的接口机制和功能逻辑，开发效率受限，MCP 协议的出现突破了这一局限。近日，网宿对象存储通过升级服务能力，全面支持MCP 协议，让AI 模型可以直接通过自然语言指令调用云端存储资源，将“海量、高可靠、高性能”的存储能力转化成智能生产力。此次升级也标志着对象存储从“基础设施”向“AI 智能底座”演进，让存储系统能够理解AI 意图、预判资源需求，为大模型训练、实时数据分析、跨平台自动化等场景提供数据支撑底座。

投资建议与盈利预测

预计公司2025-2027 年的EPS 分别为0.30、0.33、0.36 元，当　　前股价对应的PE 分别为36.47、32.71、30.18 倍。随着生成式人工智能在不同行业的应用持续丰富，对IT 基础设施提出了更高要求。

公司深耕CDN，同时积极发展边缘计算、算力云、液冷等创新业务，有望打开长期成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

技术迭代不及预期；产品推广不及预期；CDN 市场竞争加剧等。