公司预告2023 归母净利润同比增长172.8%-230.5%网宿科技发布2023 业绩预告：预计全年归母净利润5.2-6.3 亿元，同比增长172.8%-230.5%；扣非净利润3.4-4.5 亿元，同比增长91.8%-154.3%。

单四季度，对应归母净利润0.94-2.04 亿元，同比增长516.4%-1235.4%，环比3Q23 的1.68 亿元变化-43.7%至+22.0%；扣非净利润0.43-1.53 亿元，同比增长38.6%-394.1%，环比3Q23 的1.08 亿元变化-60.3%至+41.3%，受益于海内外市场开拓，利润表现超市场预期。

关注要点

国内外市场同步高质量推进。1）国内竞争出清驱动格局改善，坚持平衡收入与利润的市场策略，保持业务平台规模、提高运营效率；2）我们预计海外市场收入占比持续提升，带动毛利率显著改善，1-3Q23 公司毛利率同比提升5.7ppt至30.7%，我们预计全年毛利率逐季修复趋势有望延续；公司把握国内互联网企业出海东南亚、中东市场的发展红利，以大中型客户群定位、优质产品与服务模式、第三方中立性的优势维持龙头地位，同时推进CDN业务向边缘算力平台革新，潜在市场空间扩张。

剔除非经常项目影响，全年及4 季度净利润同比大幅增长。公司预计2023年非经常性损益约为1.83 亿元，主要为理财收益、政府补助及公司出售俄罗斯子公司CDNV股权取得的5,400 万元投资收益。公司8 月发布2023 年限制性股票激励计划，我们预计全年剔除股权激励费用（约3000 万元）影响后，归母净利率（假设2023 收入同比微降）中值同比+8.3ppt至12.4%，扣非净利率中值同比+4.8ppt至8.7%。我们预计4Q23 剔除股权激励费用（约3000 万元）影响后，归母净利润中值约为1.8 亿元，同比增长783.3%，对应归母净利率（假设4Q23 收入同比基本持平）同比+11.8ppt至13.3%，环比-0.7ppt；扣非净利润中值约为1.3 亿元，对应同比增长255.8%，对应扣非净利率同比+6.8ppt至9.5%，环比+0.4ppt。

盈利预测与估值

维持跑赢行业评级。考虑公司坚持利润优先策略，国内收入增速预计平缓，下调2023/24 收入4.4%/ 2.0%至48.6/52.3 亿元；考虑到其他损益项目波动（2023 出售子公司获得一次性投资收益），上调2023 归母净利润4.3%至5.8 亿元（对应预告中值），下调2024 归母净利润5.0%至6.2 亿元。引入2025 年收入56.7 亿元，净利润7.6 亿元。维持目标价9.4 元（估值切换至2024 年，基于37x 2024 P/E），当前股价对应2024/25 年29x/23xP/E，具有30%上行空间。

风险

CDN市场竞争加剧，新业务拓展不及预期。