IT 服务龙头，边缘计算+短剧出海带来增长新动能网宿科技提供计算、存储、网络及安全等信息技术服务，赋能互联网、政府及企业客户快速、稳定、安全的IT 能力。考虑到：1）Q1-Q3 扣非归母净利同比维持高增长水平（44.06%/194.56%/88.83%）；2）持续推进核心+创新业务的“2+3”布局；3）边缘GPU 算力平台+短剧出海有望为公司业务带来新增长动能。我们预计公司23-25 年归母净利润为3.35/4.07/4.77 亿元。可比公司24E 平均PE 50.7 倍（iFinD），目标价8.62 元，维持“增持”。

核心业务持续迭代：边缘KV+SASE+零信任

边缘计算方面，网宿科技分布式、轻量存储技术服务“边缘KV”，支持多个边缘节点间进行可靠数据复制和同步，以及数据分片和负载均衡，提高数据读写效率。云安全方面：1）继续推进“3+X+AI”SASE 体系建设，开放网络、安全和边缘计算三大能力，融合AI 能力到安全防御各环节。2023 年7月，公司被Gartner 列为SASE 领域标杆厂商；2）围绕“身份可信、终端可信、行为可信、数据可信及平台安全”，推出集RBI+SWG+EDR+ZTNA+数据防泄露于一体的零信任综合解决方案，助力企业安全更进一步。

创新业务不断升级：MSP 服务+液冷技术

MSP 服务方面，BigOps 一体化运维管理平台获得统信、麒麟的兼容性互认证；推出数据可视化大屏BigV，提供丰富的行业模板和实用的组件，满足企业数据源图形化显示和可视化需求。液冷技术方面，子公司绿色云图自主研发的浸没式液冷技术，涵盖微型、中大型、集装箱数据中心解决方案，并可满足各行业定制化需求。2023 年12 月，由公司及绿色云图主导的《数据中心浸没式液冷系统单相冷却液技术指标和测试方法》正式发布，有效填补了行业标准空白，进一步推动浸没式液冷技术的落地。

增长新动能：边缘算力+短剧出海

边缘算力+短剧出海有望为公司带来新的增长动能。2023 年8 月，公司推出边缘GPU 算力平台，基于全球分布的节点资源，提供高性能GPU 算力资源，显著提升图形处理以及浮点运算能力，可应用于AI 推理、图形渲染、视频处理、云游戏、AIGC 等多种应用场景。据艾媒咨询数据，23Q3 中国网络微短剧发行量达150 部，近22 年的全年的2 倍。公司贴合短剧出海企业的业务场景与需求，打造短剧出海行业解决方案，一站式解决上传、分发、媒体处理、视频播放、版权保护等难题，助力企业出海。

风险提示：AI 技术落地不及预期、CDN 行业竞争格局恶化。