投资要点

近日，北陆药业公布2019 年中报，报告期内公司实现营业收入4.02 亿元，同比增长29.01%，归属上市公司股东净利润1.12 亿元，同比增长32.27%，扣非后归母净利润1.04 亿元，同比增长34.07%，EPS 0.23 元。

盈利预测：随着新总经理上任后公司销售和管理团队的调整完成，公司已逐渐进入快速发展期。对比剂业务方面，主力品种增速回升、新品种延续快速放量趋势；九味镇心颗粒在医保落地后随着自营销售团队发力将逐渐加速增长；降糖线在专业化招商团队的经营下亦进入快速放量期。此外，公司参股的世和基因与芝友医疗均是业内具有领先地位或优秀技术储备的公司，随着科创板落地有望带来资产价值重估增量。我们上调公司盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.40、0.51、0.64 元，2019 年7月26 日股价对应PE 分别为24、18、15 倍，继续维持 “审慎增持”

风险提示：主力品种销量增长低于预期；合联营公司经营情况低于预期；主力品种降价风险。