投资要点（行业评级：增持）

科创板有望推动“医药科技”价值发现

适当的资产溢价是引导社会资源配置的必要条件，A股上市公司资产价值体现并不充分，未来上交所科创板的推出，允许非盈利的创新资产上市（包括没有收入的临床I期以上新药资产），在规则导向上重研发轻盈利，在定价机制上重长远轻当期，预计创新型医药资产将成为科创板重要组成，有望推动A股医药科技板块价值发现。

药品集采政策负面预期已较大程度消化

2018年8月至今带量采购政策负面预期已消化长达半年时间，集采政策已由增量因素渐变为存量因素。2019年难以再出“4+7”这种“改变游戏规则”级别的顶层政策。集采预计3月后试点再观察具体进度，而预期中的国家辅助用药目录预计重点公司较少涉及——对于二级市场投资而言，未来一个季度有望处于相对的政策真空期。

选股策略：业绩为本、创新为王，继续看好医药板块高景气赛道投资机会

建议沿业绩和创新两条主线精选优质龙头：1、创新及创新产业链：恒瑞医药（创新药）、泰格医药（CRO）、丽珠集团（生物类似药）、我武生物（干细胞）、乐普医疗（创新器械），受益标的：药明康德、昭衍新药、艾德生物、凯莱英。2、业绩高增长：爱尔眼科、通策医疗、迈瑞医疗；3、预期业绩改善：云南白药、通化东宝。

风险提示

政策实施不达预期的风险：如仿制药一致性评价，涉及地方就业税收等多项非药监范围的社会问题，同时考虑到多个中小企业的技术和资金能力，可能使得进度低于预期。

创新药立项、里程碑式研发进展不能保证产品能够获批，获批后的销售进度预期也有较大不确定性。

流通和零售作为高同质化细分行业，整合是必经成长路径，但并购成功的偶发性较大，可能导致阶段性业绩波动。