本报告导读：

2025 年政府工作任务实施健康优先发展战略, 促进医疗、医保、医药协同发展和治理，行业发展和规范并举，维持行业增持评级。

投资要点：

维持增持评级 。2025年政府工作任务强调促进医疗、医保、医药协同发展和治理，行业发展和规范并举，维持百济神州、恒瑞医药、康方生物、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科增持评级。

医疗：服务价格改革持续深化，强基工程拉动医疗设备更新。2025年政府工作报告针对医疗有两大主要变化：①公立医院改革强调以公益性为导向，推进编制动态调整，建立以医疗服务为主导的收费机制，完善薪酬制度：自2024 年11 月以来，国家医保局已推出20余个医疗服务价格项目立项指南，推进全国医疗服务价格项目规范工作，未来有望建立统一、透明、动态的定价体系，同时鼓励创新技术，体现医务人员的技术劳务价值。②促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局, 实施医疗卫生强基工程：2025 年1 月3 日国家发改委在新闻发布会提出支持高水平医院布局建设125 个国家区域医疗中心，安排100 亿元支持紧密型县域医共体建设，拉动县级医院和乡镇卫生院更新CT、B 超、血液透析等医疗设备需求。

医药：聚焦“集采提质、创新药放量、中药价值重塑”三大主线，进一步明确行业结构性机遇。2025 年政府工作报告针对药品有三大主要变化：①持续优化药品集采政策，强化质量评估和监管：集采规则从“唯低价导向”转向“质量与成本均衡”，质量评估体系升级将加速低端产能出清，具备规模化与质控优势的龙头企业有望巩固份额。②健全药品价格形成机制，制定创新药目录：目录制定与价格机制改革形成“准入+回报”双重保障，具有全球差异化竞争力的前沿疗法有望加速商业化，叠加国内医保衔接与海外授权双路径放量，创新药企盈利能见度提升。③完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展：中药板块在医保支付倾斜与标准化建设驱动下，消费属性强化，配方颗粒市场扩容、品牌OTC 提价潜力及创新中药国际化突破或成核心增长点。

医保：持续推进居民医保补贴，并严格医保基金监管，保障医保基金平稳运行。2025 年政府工作报告针对医保有两大主要变化：①持续推进居民医保补贴：2025 年居民医保人均财政补助标准再提高30元，预计将达到700 元/人·年。财政补助作为居民医保收入的主要来源（占60%以上），近5 年每年居民医保财政补贴标准均提高30元，为居民医保的稳健运行提供良好基础。②严格医保基金监管：

相较于2024 年提出的“强化医保基金使用常态化监管”，2025 年对医保基金的监管提出了更高的要求。此前医保局发文要求2025Q1 完成医保年度飞检前的自查自纠工作，预计后续将进一步强化监管要求，保证基金稳步运行。

风险提示：医保控费政策超预期;招标恢复不及预期。