随着以DeepSeek 为代表的国产大模型突破，吸引众多互联网大厂和运营商接入，应用端拓展火热，调用量与用户数激增，推理算力需求上升。此前受互联网周期和战略调整影响，互联网企业过去一个时期收缩了资本开支，未来增大资本开支是必然，其中aIDC 作为基础设施，可能是当前阶段的重点。国内aIDC领域的核心公司，将确定性受益，我们继续看好核心企业。

算力需求激增。近期，以DeepSeek 为代表的国产大模型取得显著突破，引发行业关注。国内外众多互联网大厂与运营商迅速响应、接入DeepSeek，促使应用端产品火热拓展，推理等算力需求激增，国内aIDC 建设迫切性增强。

“技术进步促进应用爆发，进而再次拉动硬件需求”的逻辑正在兑现。

国内互联网厂商有望继续加大资本开支，aIDC 可能是当前重点之一。2021年以来，受互联网发展周期波动以及各企业自身战略调整的影响，主要互联网企业的资本开支出现收缩。在ai 产业正在重大变革的当口，国内互联网平台企业加大资本开支是大概率选择。作为基础设施，aIDC 环节可能是当前阶段的重点之一，相关硬件产业的，也普遍反应需求景气在明显向好。

建议关注：禾望电气、科华数据、盛弘股份、麦格米特、科士达、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、金盘科技、伊戈尔、三变科技、良信电气、中恒电气、欧陆通/江海股份（电子）、英维克（通信）、申菱环境（家电）、威腾电气、电工合金、明阳电气、潍柴重机（机械）、科泰电源。

风险提示：AI 终端需求不及预期、企业资本开支不及预期、贸易壁垒加剧等。