核心观点

公司简介：布局动力储能，2023 盈利仍增。据公司公告，公司产品大致分为三类，消费电池、动力电池、储能电池。其中消费电池包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池。动力和储能电池的下游领域分别为新能源汽车和储能。公司2023 年营收和归母净利润仍保持增长。

公司近年来营收和净利润总体保持增长态势，经历了连续两年的高增速，2023 年公司营收487.8 亿元，同比+34%，归母净利润保持稳健增长，2023 年达到40.5 亿元，同比+15%。

行业介绍：下游需求增长，头部份额提升。动力：全球持续增长，亿纬份额提升。据EVtank，预计2024 全球新能源汽车销量预计达到1830万辆，同比+25%。储能：需求高速增长，电芯份额集中。CNESA 预计，在理想场景下，中国新型储能装机规模2024-2028 年复合年均增长率（CAGR）为45.0%，预计2028 年达到220.9GW。消费：下游需求驱动，预期温和增长。据Mordor Intelligence，随着智能手机、平板电脑等需求不断增长，全球消费电池市场规模预计2024 年达到154.5亿美元，2029 年达到221.5 亿美元，复合年增长率为7.47%。

核心看点：核心技术壁垒，全球业务布局。公司具备核心技术壁垒，据公司公告，公司成立科技委员会，包含六大电池研究院和五个研究所。参与行业标准制定76 个，其中国家标准8 个。据公司2023 年度可持续发展报告，2023 年公司研发投入28.71 亿元，占营收比例5.88%，研发团队5291 人，研发人员占公司总人数19.35%。亿纬锂能全球业务布局，实行全球制造、全球交付、全球服务。公司共有5 个研发中心，8 个销售公司和办公室，14 个生产基地。

投资建议

公司动力储能市场份额居前，出货量保持增长，消费领域竞争力强，具备持续增长动力，我们看好公司未来持续发展。预计公司2024-2026年收入分别为551/643/753 亿元，归母净利润分别为47/57/67 亿元，按照2024 年11 月22 日收盘市值对应PE 分别为21/17/15 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

上游原材料价格过快上涨风险、下游需求受经济影响不及预期风险、锂电池相关支持政策调整风险、地缘政治及贸易摩擦风险、汇率波动风险。