事件：公司发布2024 年三季报。2024Q1-Q3 公司收入340.49 亿元，同比-4.16%，实现归母净利润31.89 亿元，同比-6.88%，实现扣非归母净利润25.00 亿元，同比+16.00%。分季度看，2024Q3 公司实现营业收入123.90亿元，同环比-1.30%/+0.39%；实现归母净利润10.51 亿元，同环比-17.44%/-1.88% ； 实现扣非归母净利润10.01 亿元， 同环比+11.38%/+25.47% 。2024Q3 公司销售毛利率19.01% ， 同环比+0.67/+3.45pct；销售净利率9.09%，同环比-1.66/+0.24pct。

24Q3 储能逐步满产盈利提升，动力市场需求有望快速释放。24Q1-Q3 公司储能出货量35.73GWh，同比+115.57%，其中24Q3 出货量14.78GWh，环比+6.10%。公司王牌产品Mr.Big、Mr.Giant 相继获取国内外系列认证，客户端、项目端验证有序开展。公司储能产线Q3 逐步提升至满产状态，产能利用率提升带动储能盈利能力提升，Q3 储能净利率超10%。24Q1-Q3 公司动力电池出货20.71GWh，同比+4.96%，其中24Q3 出货量7.17GWh，环比微增。截至第三季度，公司在乘用车领域新增公告的多款配套车型，预计将陆续于第四季度起交货进入市场。

消费电池交付能力不断提升，供应链体系加速全球化。消费电池方面，公司消费小圆柱单月产销突破1 亿只，成都工厂现已投产，马来西亚工厂建设进展顺利，将进一步有效满足客户需求，提升产品市占率。供应链方面，公司在印度尼西亚投资的红土镍矿湿法冶炼项目已顺利实现投产，每年可生产约12 万吨镍和约1.5 万吨钴金属。此外，公司与德方纳米在云南曲靖合资建设年产11 万吨磷酸铁锂项目已满产且全部产能供应公司。

投资建议：考虑公司各项业务持续改善，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利43.48/54.34/71.74 亿元，同比+7.4%/+25.0%/+32.0%，对应EPS 为2.13/2.66/3.51 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；思摩尔业绩不及预期；行业竞争加剧。