事件:

新宁物流公告了2016 年中报。上半年,公司实现营业收入3.39 亿元(66.86%),归母净利润469 万元(+260.45%),扣非后归母净利润-743 万元(-1004.02%),基本EPS 0.02 元(+100%),加权ROE 0.40%(0.02 pct)。

评论:

1、收购亿程信息拉动净利润高速增长

上半年,公司实现营业收入3.39 亿元,同比增长66.86%,归母净利润469 万元,同比增长260.45%,主要原因是合并报表范围内较上年同期新增全资子公司广州亿程交通信息有限公司净利润,报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为1,212.31 万元,上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为47.92 万元。

2、多元化促进公司转型升级

公司管理层积极稳固原有的市场,同时通过不断的努力开拓新市场并以业务创新、整合相关产业资源等方式,促进公司转型升级。

在业务拓展方面,公司传统保税仓储及相关配套服务平稳增长,报告期实现营业收入12,195.18 万元,同比增长27.49%;在卫星导航定位服务业务方面,公司通过对亿程信息的子公司增资,加快其营销网络建设,有效扩展业务服务范围和拓宽业务渠道。公司新增设备销售业务、服务及软件业务,分别实现营业收入3,217.53 万元和6,278.64 万元,合计营收占比28%,毛利占比达53%;在新能源汽车租赁方面,公司通过对控股子公司苏州新宁新能源汽车发展有限公司增资,增强其业务拓展能力。

随着仓储及仓储增值服务的毛利率不断下滑,公司加快向一体化的综合物流服务商转型,提升公司获利能力。报告期内,公司新增的服务及软件业务、设备销售业务的毛利率分别达63%、46%。从营收占比看,服务及软件业务营业收入占比已超过仓储及仓储增值服务,成为公司主要营收来源。

3、业务结构变化促成供应商与客户结构显著变化

与上年同期相比,报告期内前5大供应商和前5大客户结构均发生显著变化。供应商中第一大供应商占比由12.92%提升至49.89%,表明公司未来采购来源将更加稳定。客户中第一大客户贡献的营收占比从18.36%降低至5.40%,前5 大客户总营收占比从40.08%降低至17.15%,表明公司的业务多元化成效显著,未来对单一客户的依赖度显著降低,或将提升公司对下游客户的议价能力。

4、投资策略:

传统电子信息物流行业景气下行,公司收购亿程信息切入车联网,并试水新能源汽车业务。我们预测公司16/17/18年EPS 为0.10/0.18/0.25 元,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:经济持续下滑、并购不达预期