投资逻辑

智能物流转型进行时,公司具有先发优势:现代物流概念中,物流为供应链的一部分,对生产效率具有决定性作用。智能物流利用先进的信息采集、处理、流通及管理技术,可以实现对整体供应链全方位考量后作出最优决定,即利益最大化、服务最佳、耗材最少。新宁物流拥有集成化IT 系统,为供应商、制造商、海关及公司内部提供信息及数据同步交换管理平台,先于大部分物流企业提供智能化服务,实现供应商实时分拨、制造商零库存管理及海关库存数据实时监控等业务。

并购亿程信息,加码车联网:车辆定位装置可以实时监控是否有超重、疲劳驾驶等危险,并发出警示信号。国家源于对此安全因素的考量,大力推广车联网。由于我国高汽车保有量及低车联网渗透率,车联网在我国具有广大的市场空间,假设5 年内市场渗透率达到15%,车联网市场规模将达到1000亿元。公司于2015 年并购亿程信息,提供车辆卫星定位运营服务,现欲转型进入前装市场。亿程信息采用框架式开发系统,可提供丰富的产品系列,并在该领域有深厚的积累,具有相对竞争优势,多年技术沉淀为进军前装市场提供保障。同时车联网业务在未来也可与公司传统物流业务产生协同效应,通过管理物流车辆信息使物流运输更高效。

布局跨境电商,经验丰富优势明显:电子商务在近年得到高速发展,近5 年年复合增长率达到30%。在电子商务时代,物流作为唯一受实物流通制约的环节,提升其效率尤为重要。根据数据统计,客户对快递服务的时效性及质量的重视度在逐步提升。公司在此社会背景下,在宁波及重庆设立参股公司布局跨境电商业务。依托在保税仓储多年的业务经验,熟悉跨境电商海关及仓储相关流程,自动化信息系统可以高效采集海关及商检所需数据,所以公司在该领域具有相对优势,具有更高的清关效率。现宁波公司日清关量已突破5000 件,并且与唯品会、国美、当当网建立了友好合作关系。

物流多数、大件化,新能源物流车分时租赁突破瓶颈:随着电子商务的发展,物流呈现多数、大件化。传统在市区使用的物流运输工具三轮车及摩托车已经不足以满足需求,一般新能源物流车载重量为传统三轮车的3-4 倍,相较于传统燃油车燃油成本也可节省约20%-30%。公司于2014 年设立苏州新宁新能源汽车发展有限公司,推出新能源物流车租赁业务。新能源物流车分时租赁可提供充电及维修配套服务,可解决配套设备不完善的缺陷,在时间上灵活性更强,保证配送效率,突破新能源车推广瓶颈。同时与公司车联网从租赁车辆管理及控制上可产生协同作用。

投资建议

公司提供智能化保税仓储业务;并购亿程信息,进军车联网;借电子商务高速发展之利,布局跨境电商;全面布局智能物流。同时设立子公司,提供新能源物流车租赁业务,顺应物流多数、大件化趋势,解决新能源物流车推广瓶颈,未来可与亿程信息协同对车辆进行管理监控。车联网市场空间广阔,试水跨境电商业务成效明显可在其他地区推广复制,新能源物流车租赁业务受国家大力扶持,公司中长期业绩将迎来爆发式增长。考虑到公司处于快速成长阶段,短期业绩可能不达预期,给与“增持”评级。

估值

预计2016-18 年EPS 为0.25/0.34/0.41 元/股。

风险

物流车政策补贴风险,亿程信息业绩承诺不确定性风险