智能化优势奠定主业横向渗透基础,自动报关业务提升整体业绩。公司较早将智能化引入保税仓储管理,深耕行业多年地位稳固。在现有基础上进行横向扩张,新获北京联想,新秀丽,Delsey 的保税仓储业务。公司跨境电商自动报关系统在宁波运行顺利,同时该系统已布局另一试点城市重庆,抓住跨境电商蓬勃发展契机提高收入。此外,高壁垒的自动报关业务为公司提供了通道,促进传统保税仓储业务提升。

并购亿程信息,有望打通车联网前装市场产业链。物流费用高企折射出物流运行低效,车联网推广势在必行。面对一片红海的后装市场,车联网前装市场处于起步阶段,市场格局尚未明朗。亿程信息原主业后装定位系统市占率行业第一, 前装市场产品汽车中控系统已研发完成。扎实的技术和车厂人脉积淀有助于打通车联网前装市场产业链,成功突围。

设立子公司试水新能源汽车租赁,改善快递业“最后一公里”配送现状。新能源汽车能很好解决传统快递运送存在的安全度低等弊端,适合快递行业。在现今新能源汽车配套设施不完善,充电和维修存在困难的背景下租赁是很好的切入点。同时,亿程信息研发的远程开关控制系统能有效对租出的新能源汽车进行控制,实现智能化管理。

成立汉铎股权并购基金,逐步实现产业链纵向渗透。公司设立汉铎股权并购基金,在提高被并购标的契合度和成长性的同时也能够提前与其磨合,降低并购后的管理风险。公司现已在第三方垂直物流多点布局,借助股权并购基金有望实现产业链更深层次纵向渗透,全面提升业务水平。

维持给予“买入”评级。预计公司2015—2017 年整体EPS 分别为0.25 元、0.51 元、0.89 元。公司智能化管理和跨境电商自动报关业务优势,提升传统业务绩效。并购亿程信息,借助定位系统优势有望打通前装市场产业链。设立新能源汽车租赁子公司,解决快递业“最后一公里”配送难题。同时,亿程信息发挥协同作用助力租赁公司的智能化管理。设立汉铎股权并购基金整合产业链资源,实现业务纵向延伸。但是,公司的车联网前装市场业务和新能源汽车租赁处于起步阶段,风险较大。具有可比性的公司飞力达2016 年预计PE 为50 倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予40 倍估值,考虑并购亿程信息增发股份,预计2016 年公司市值60.72 亿,目标价为20.4 元,给予“买入”评级。

主要不确定因素。提请投资者注意政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。