报告要点

铁路(维持中性):政策微润,弱势行情中防御属性显现

4 月,我们建议标配铁路,面对阴雨绵绵的中国经济,政府终于出手刺激政策,第一波迎来的就是铁路投融资体制改革,特别强调促进中西部铁路建设。配合前两日放出铁路运价改革的信号,铁路提价预期重现。我们认为以上利好虽无短期内实质性影响,但存在长期基本面改善因素。

物流(维持看好):板块羸弱,适当关注题材个股

4 月,我们建议保持关注子行业内题材突出,如国企改革的海博股份,高潜力个股,瑞茂通。整体经济下行,对行业基本面支撑不足。建议关注行业内发展走向贴合较近的海博股份和瑞茂通。

公路(维持中性):稳健防御价值

4 月,维持低配,行业缺乏长期基本面支撑。年报期并无亮点可循。

海运(维持中性):散货反弹中继,继续看好

4 月,BDI 回调后反弹将进入中继,进口替代与中国远洋摘帽带动市场情绪。散货市场在经过第一轮回升后,矿价跌破 120 美元/ 吨或带来进口矿需求增加,下游需求确有季节性回升但因1 季度较弱的经济数据而被忽视,年报风险释放进一步提高安全边际,同时中国远洋摘帽也可提振市场信心。依次推荐中远航运、中国远洋和中海发展。

港口(维持中性):等待更好的配置机会

从投资面来看,目前港口行业不具备典型的“数据刺激+ 防御托底”属性,政策主导的超额收益很难把握,因此我们建议待安全边际回升或者新的增长周期出现后再作配置。

航空机场(维持中性):优选机场,等待航空盈利趋势好转

4 月,年报风险释放难改航空盈利趋势向下,相对看好深圳机场。年报风险释放以后投资机会仍然不明朗,鉴于 1 季度以来主要经济指标低于预期以及人民币汇率由升转贬的事实,我们预计 1 季度航空业盈利将因基数较低和汇兑损益减少这两个因素而出现低速增长,目前估值风险较低但向上的空间有限。相对来说,盈利和现金流增长稳健的机场更适合弱市下的投资逻辑,我们看好2014年进入业绩底部、未来ROE逐年回升并且非航业务同步快速增长的深圳机场。