事件:

2024 年8 月12 日，华测检测发布2024 年中报：2024H1，公司实现营业收入27.91 亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润4.37 亿元，同比增长1.97%；实现扣非净利润4.03 亿元，同比增长4.74%。2024Q2，公司实现营业收入15.99 亿元，同比增长11.14%；实现归母净利润3.04亿元，同比增长7.09%；实现扣非净利润2.9 亿元，同比增长8.45%。

投资要点:

生命科学板块同比增长21.68%，表现亮眼。2024H1，公司生命科学板块实现营收12.59 亿元，同比增长21.68%，毛利率49.42%（YoY+1.36pct）。1）环境检测方面：①土壤三普业务中标情况理想，签单量居行业前列；②海洋环境检测业务从单一的海洋监测市场向咨询类项目延伸，同比快速增长；③公司参加了中国环境总站组织的新污染物环境监测实验室能力验证，并成功获得全氟化合物、挥发性有机物（VOCs）和抗生素项目结果满意证书，成为国内首批获此认证的机构，拓展了新污染物监测能力。2）食品检测方面：①2024H1公司农产品检测业务发展态势良好，实现稳健增长；②宠物食品及用品检测方面，公司不断深入探索及拓展新的检测需求，推出国际标准深度绑定高端客户，夯实竞争优势。③在特殊食品和日化用品检测方面，公司拓展了美容仪器、口服美容产品以及口腔护理产品等新兴领域的功效评价验证，取得较好成效。

工业测试板块稳健增长，建工领域经调整后营收恢复增长。2024H1，公司工业测试板块实现营收5.59 亿元，同比增长13.8%，毛利率45.45%（YoY +2.47pct）。其中，①建筑和工程领域经调整后营收由降转升，毛利率有所提升；②计量校准领域目前累计有12 个实验室通过CNAS 认可，累计获认可项目逾5500 项，服务网络与业务触角辐射全国，整体竞争力提升；③数字化领域服务已从单一政务领域扩展到医疗、金融、教育、交通、企业等各个领域，2024H1 实现了较快增长；④双碳及ESG 业务实现了平稳增长。

贸易保障板块略超预期；消费品、医药板块同比下降。2024H1，贸易保障实现营收3.75 亿元，同比增长9.3%，毛利率72.73%（YoY3.13pct）；消费品测试板块实现营收4.62 亿元，同比下降3.88%，毛利率43.23%（YoY -0.95pct）；医药及医学服务实现营收1.36 亿　　元，同比下降34.21%，毛利率24.31%（YoY -25.19pct）。

毛利率略升，财务费用同比提升。2024H1，公司整体毛利率为49.52%，同比提升0.15pct；整体净利率为15.68%，同比下滑1.49pct。受汇率波动影响，2024H1 公司汇兑收益较上年同期减少、利息收入较上年同期减少0.06 亿元，导致财务费用率同比提升0.32pct 至-0.06%。公司销售费用率、管理费用率基本稳定，分别为16.92%（YoY +0.19pct）和6.25%（YoY +0.05pct）。

盈利预测和投资评级我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出，2024Q2 业绩恢复增长；我们预期公司2024/2025/2026年营业收入分别为62.92/70.39/78.55 亿元，归母净利润分别为10.39/11.76/13.33 亿元，对应PE 分别为19/17/15 倍。我们看好公司长期后续发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示外延并购进度不及预期；新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；实验室投资不及预期风险；公信力及品牌受损风险；应收账款减值风险。