公司发布2019 年一季报，实现营业收入3.36 亿元，同比增长32.49%；实现归母净利润744 万元，同比增长483.56%；归母扣非净利润534 万元，同比增长446.18%。

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收入大幅提升，不断拓展新市场。2019 年一季度，公司实现营业收入3.36 亿元，同比大幅增长32.49%。公司于今年三月中标“北京市轨道交通19 号线一期工程站台门设备采购项目”，中标金额38,353,032 元，预计将对公司后续经营业绩产生积极的影响。项目为北京地铁规划史上首次在金融街设站，是北京第一条地铁快线，也是北京地铁规划上里程碑项目之一，因此，本项目的成功中标，是公司在全国核心城市重点地铁规划线路上的一次重大突破，是对公司投标资质、技术优势、产品质量等综合实力的充分认可及信赖。

期间费用率同比下降，净利大幅提升。报告期内，公司销售、管理、研发、财务费用分别为3800、3004、780 和1617 万元，销售费/财务费用分别同比增长9.47%和16.68%，管理费/研发费用同比减少12.14%和24.97%。销售、管理、研发、财务费用率分别为11.56%、8.95%、2.32%和4.82%，同比分别下降2.43pct、4.55pct、1.78pct 和0.65pct。报告期内，公司实现归母净利润534 万元，同比增长483.56%，净利率达到1.59%。

与广州地铁集团有限公司签订战略合同。公司于今年二月份与广州地铁集团有限公司签订《关于轨道交通轻量化中频/高频变流辅助电源战略合作框架协议》。双方同意在本协议框架下，开展城市轨道交通车辆轻量化中频/高频变流辅助电源技术攻关和产品研发合作，实现同等功率容量下城市轨道车辆辅助电源装置大幅减重，推动成果示范和产业应用。该合作有利于公司轻量化电源技术国内商用推广的提速，推动国内轨道交通车辆减重、节能技术走向世界领先的发展进程。

盈利预测及投资评级。我们维持预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.16/0.32/0.48 元，对应PE 为46/24/16 倍，考虑公司处于盈利恢复的拐点，给与鼎汉技术2020 年25 倍估值，维持目标价8 元，维持“中性”评级。

风险提示：新产品的落地不及预期，招标延后。