事件：公司非公开发行事项完成，发行价格14.91元/股，发行股票数量为2759.89 万股，募集资金总额为4.11 亿元。

点评：1、增发完成有助于缓解公司财务压力：公司近年来持续资本运作，2014 年现金收购中车有限（耗资3.6 亿元），2015-2016 年现金增资齐辉电子（耗资1.05 亿元），2017 年现金收购德国SMG（耗资2 亿元），再加上中车有限新产区建设扩产，公司资本开支带来一定财务压力。再看公司融资情况，公司收购海兴电缆配套融资1.12 亿元，截至2017 Q1 长期借款+短期借款共4.3 亿元，私募债融资1 亿元。此次增发扣除发行费用后募资4.06 亿元全部补流，有助于减轻公司财务压力，为后续公司资本运作提供空间。

2、管理层及关联方参与增发，助力公司集团化发展：公司从2016 年开始集团化改革，且未来定位为平台型发展，此次增发募资认购对象分别为公司董事长、奇辉集团董事长及公司两位高层，锁定期为3 年，充分体现了管理者公司长期发展的信心，也更有利于其对公司整体的把控。同时，奇辉电子董事长的参与，也有利于双方未来核心利益更加一致。

3、长期看轨交行业确定性较强，公司成长逻辑将不断验证：公司坚持“从地面到车辆，从增量到存量”战略，坚持走平台化轨交核心领部件供应商路线，长期成长逻辑一直很清晰，且在公司超强执行力下不断得到验证。由于轨交行业的特点，以年度为单位看公司业绩有可能波动较大，但看3-5 年行业确定性较强，公司产品线丰富会平滑业绩波动。年内看公司业绩弹性将主要来自于：1）海兴电缆打开城轨市场，丰富下游结构；2）新产品（动车空调、动车辅助电源、地铁储能系统）拿到资质，获得订单；3）海外市场直接拿单。

投资建议：考虑增发股本增厚，估计公司2017-2019 年EPS 分别为0.48元、0.60 元和0.69 元，对应PE 分别为29 倍、24 倍和21 倍，考虑到轨交行业周期性波动对公司业绩的影响，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：公司新产品进度低于预期的风险，轨交行业招标低于预期的风险等。