导语

①提振消费专项行动方案发布，生育补贴政策催化，释放人口红利；

②梳理母婴消费产业链的核心，以期挖掘出后续有爆发潜力的个股!

事件驱动

3月13日内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则，2025年3月1日起实施现金补贴：生育一孩补贴1万、二孩补贴5万/分5年平均发放、三孩补贴10万/分10年平均发放。

行业透视

一、12月社零增速环比提升，商品零售表现较优

据国家统计局数据显示2024年12月我国社会零售总额4.5万亿元，同比+3.7%，环比+0.7%，增速较11月有所提升。其中，除汽车以外的消费品零售额4万亿元，同比+4.2%，环比+1.7%。

图表1：社零总额当月同比（左）除汽车外社零总额当月同比（右）

分渠道看，当月线下增速持续领先线上增速。

图表2：网上&线下商品和服务零售额当月同比（左）网上&线下商品和服务零售累计同比（右）

分类型来看，商品零售表现较优。

图表3：商品零售&餐饮收入当月同比（左） 商品零售&餐饮收入累计同比（右）

二、生育补贴政策落地，关注母婴链的投资机会

A）3月13日内蒙古呼和浩特卫健委发布落实育儿补贴项目实施细则及服务流程。2025年政府工作报告指出，将制定促进生育政策，发放育儿补贴。呼和浩特此次育儿补贴实施细则为政府工作报告发布以来首个落地项目。该政策有利于降低生育、养育的成本，生育需求有望得到提振，释放母婴市场需求潜能。

图表4：呼市育儿补贴与海外案例对比

B）区域补贴相继落地，天门成效验证政策有效性

此前云南、济南、长沙、沈阳、哈尔滨、荆门、天门等地相继落地生育刺激政策。其中，云南省自2023年1月1日起，对符合政策条件的家庭发放一次性生育补贴，二孩补贴2000元、三孩补贴5000元，以及育儿补助等。2024年湖北省天门市出台鼓励生育“七条意见”，通过发放育儿补贴、减免孕育费用、保障产假待遇、提供托育服务、强化住房保障等措施，提高居民生育意愿，例如生育二孩、三孩的家庭分别可享受9.63万元、16.51万元补助，若父母双方均为教师或医务人员，总奖励金额可上升至28.51万元。市委书记每月召开推进会，多部门协同（卫健、教育、住建等），设立一站式服务窗口。补贴力度大，落地刺激效果明显，2024年出生人口同比增长17%，8年来该市首次由降转增，二孩和三孩占比超50%。

C）全国层面生育支持政策体系有望加速成型，关注政策持续催化。

国家卫健委主任雷海潮3月7日在参加十四届全国人大三次会议时提出，今年将发放育儿补贴，国家卫健委员正在会同有关部门、起草相关的育儿补贴的操作方案。呼和浩特市新发布的育儿补贴政策可视为这一全国政策趋势的响应实例，有望鼓励其他地区跟进实施。今年全国+地方层面的育儿补贴体系或有望成型，全国性政策可能会包括更为细致的规定来针对不同地区的经济水平和生育率、细化管理补贴的金额和长期持续性。

三、中期而言，整体出生率改善仍需依靠系统性社会改革推动

2024年我国出生人口954万/同比较2023年+5.5%，但婚姻登记对数同比下降20.5%。以呼市为代表的育儿补贴方案，更多在于提升已婚未育群体生育意愿，虽有助于缓解短期出生人口下滑压力，但整体出生率改善仍需依靠系统性社会改革推动，这包括改善职场环境，扩充教育与托育资源，优化住房政策，以及在文化层面倡导平衡的家庭价值观等。

投资策略

母婴、教育乃至消费行业β此前可能都有受到长期生育率下行趋势的影响，目前生育刺激政策加速落地，且已有城市展现成功案例，后续期待刺激政策持续高力度释放，出生率及消费信心有望跟随积极回暖。建议关注母婴、伴生玩具、学前教育等：

公司梳理

（1）孩子王：成立AI子公司，打造AI+母婴服务新生态

（2）豆神教育：经营重回正轨，关注AI+教育产品变现

（3）广博股份：围绕IP加强创意及产品开发

风险提示

宏观经济波动，生育刺激政策效果不及预期，行业竞争加剧；存货减值风险，原材料成本上涨，营销/渠道/新品发展不及预期，终端零售/加盟渠道拓展不及预期等；政策出台缓慢风险；政策效果不及预期风险

资料参考

20250314-天风证券-商贸零售：生育刺激政策加速高力度落地，母婴教育链与消费信心双受益

20250316-太平洋-纺服&零售行业周报：生育补贴政策催化，关注母婴链投资机会（2025.3.10-3.16）

20250316-中国银河-社会服务行业行业周报：政策与AI共振，催化母婴及K9教育赛道

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