事件:

2024 年1 月5 日，公司发布公告：1）2023 年12 月28 日，北京市第一中级人民法院裁定确认豆神教育科技（北京）股份有限公司重整计划执行完毕并终结公司重整程序。公司因被法院裁定受理重整而触及的退市风险警示情形已经消除。2024 年1 月5 日，深交所审核同意公司撤销规范类退市风险警示的申请，并取消叠加实施退市风险警示。2）重整计划实施进展：截至公告披露日，公司资本公积转增股份中的9.02亿股已过户至重整投资人名下；应过户至债权人名下的股份待债券核查期过后、无异议债权确定后方可划转。

投资要点:

司法重整完成，股权结构优化。

①公司2018 年通过收购语文培训赛道领先公司中文未来100%股权，转型K12 教育培训业务，主要针对K9 阶段学生进行语文学科培训，中文未来被收购后进入高速增长期，截至2020 年底直营+加盟学习中心共计474 个。2020-2022 年疫情+“双减”政策背景下，计提大额商誉减值造成亏损，且主要有息负债进入逾期状态，2023 年4 月27 日，由于公司触发“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值”、“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”，公司股票简称变为*ST 豆神。

②2023 年公司展开司法重整，按每10 股转增13.8 股的比例实施资本公积转增股份，共计转增11.98 亿股股份，重整投资人合计支付约10.97亿元对价，受让豆神教育约9.02 亿股股票。剩余转增股份用于清偿债权，抵债价格为6 元/股。董事长、产业投资人窦昕出具承诺：2024-2026 年的归母净利润分别不低于0.4/0.8/1.6 亿元，或三年合计不低于2.8 亿元。

③重整完成后，中文未来创始人、公司董事长窦昕成为公司第一大股东和实际控制人，与一致行动人张国庆合计持股比例约21%。

直播驱动业务增长。公司2022 年收入10 亿元，其中中文未来营收4.35 亿元，YOY+30%，康邦科技营收4.2 亿元，YOY-26%，重整完成后，公司将以中文未来和康邦科技作为主要经营主体，开展直播和智慧教育业务。2021 年7 月双减政策落地后，公司于2021 年　　10 月开展直播业务转型，2022 年，公司直播电商业务实现营业收入3.19 亿元，2023 年上半年实现2.84 亿元，收入增长显著，成为公司的主营业务之一。

风险提示：重整相关风险、管理团队及实控人相关风险、行业监管风险、债务相关风险、直播电商行业相关风险、新业务拓展不及预期相关风险、品牌声誉风险、行业估值中枢下移风险等