2024 年8 月27 日，公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营业收入12.99 亿元，同比增长0.90%；实现归母净利润4.16 亿元，同比增长4.99%；实现扣非归母净利润3.90 亿元，同比增长1.86%。分季度看，2024 年第二季度公司实现营业收入6.43亿元，同比减少7.27%；实现归母净利润1.98 亿元，同比减少5.86%；实现扣非归母净利润1.85 亿元，同比减少9.58%。

经营分析

经营业绩整体稳定，中成药收入快速增长。公司坚定战略目标，聚焦主业厚植优势，加强新质生产力建设，强化精益管理，进一步夯实经营基础，推动公司业务稳步发展，提升公司高质量发展核心竞争力。中成药子公司余良卿遵循以现代科技发展传统中药的思路，在止痛领域，利用透皮吸收给药技术，升级传统中药贴膏，研究开发新型化药贴膏；在中药大健康领域，深入挖掘现有产品潜力，开发新产品，积极推进中药经典名方的研发，持续提升公司价值。上半年公司中成药板块实现营业收入1.99 亿元，同比增长20.17%。

布局前沿技术，加快创新成果转化落地。公司紧跟国际生物新药研发步伐，持续对生物医药前沿创新技术及细分领域进行前瞻性布局。上半年公司与上海诗健生物科技有限公司达成 ADC 平台技术授权合作，进一步完善公司在创新 ADC 药物领域的研发布局。

mRNA 药物技术领域，阿法纳公司研发的呼吸道合胞病毒 mRNA 疫苗（AFN0205）获得 CDE 审评中心的临床试验批准，公司与阿法纳公司共同研发的用于治疗 HPV 肿瘤和癌前病变的 AFN0328 注射液获准开展临床试验。参股公司博生吉自主研发的国际首款基于纳米抗体的自体 CD7-CAR-T 细胞药物“PA3-17 注射液” 和国际首款针对实体肿瘤的自体 CART 细胞药物“TAA06 注射液” 按计划推进临床试验，报告期内，博生吉完成了全球首例通用现货型CAR-Vδ 1T 细胞药物（UTAA06）实体瘤患者给药。

盈利预测、估值与评级

我们维持盈利预期，预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润10.73（+27%）、13.51（+26%）、16.99 亿元（+26%）。2024-2026年公司对应EPS 分别为0.64、0.81、1.01 元，对应当前PE 分别为12、10、8 倍。维持“买入”评级。

风险提示

新药研发不达预期的风险，产品销售推广不及预期的风险，行业政策变化的风险，业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险。